烯烃行业周报：PDH亏损继续收窄 C3下游价差整体改善

　　投资要点
　　【原料价格】本周乙烷、丙烷、天然气、原油、动力煤价格下跌，石脑油、甲醇价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年20%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年48%分位。
　　【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利回升，较石脑油路线超额利润上升，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>石脑油>MTO。②丙烯利润：本周PDH 盈利回升，相较于石脑油路线成本优势扩大，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。
　　【C2 板块】①价格方面：本周乙烯/HDPE/乙二醇/苯乙烯/聚苯乙烯报价下调，环氧乙烷/聚醚大单体/乙醇胺/DMC 报价稳定。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差上升，下游 HDPE 价差缩窄，聚醚大单体/乙醇胺/DMC 价差稳定，乙二醇/环氧乙烷/苯乙烯/聚苯乙烯价差回升，除乙醇胺外，目前C2 产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。
　　【C3 板块】①价格方面：本周丙烯酸/丙烯酸丁酯/环氧丙烷报价上升，报价稳定，丙烯/聚丙烯报价下调。②价差方面：本周PDH 价差上升，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/环氧丙烷价差均上升。目前C3 产业链下游产品整体价差仍处于历史低位。
　　【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。
　　【相关上市公司】卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）
　　风险提示：项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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