农林牧渔行业周报：猪价季节性上涨 不改产能去化之势

　　行情回顾：调整下跌
　　本周申万农林牧渔行业指数累计跌1.21%，在31 个一级行业中排第23 位。本周养殖板块调整较大、后周期板块表现较好。
　　猪：猪价季节性反弹，产能去化持续
　　本周全国生猪均价14.32 元/公斤，较上周涨0.16 元/公斤，周内价格持续上涨，部分区域已破15 元/公斤。仔猪价格则持续低位，周均价373 元/头，较上周下跌19 元/头。猪价明显上涨，一是北方降雪，运输不畅；二是温度降低，南方腌腊开启带动需求。
　　预计春节前猪价回升有限，行业产能将持续去化。本周猪价回升基本符合预期，但供给压力将依然限制猪价上涨幅度：今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，意味着春节前生猪供给将同比增加。短期的价格上涨并不足以改变产能去化之势：一方面，天气严寒，北方非瘟疫情依然较严重；另一方面行业普遍预期谨慎，且当前阶段的猪价上涨并不足以改变行业现金流紧张，近期部分上市公司的风险已暴露，其背后体现的更是整个行业的困境。
　　从投资上看，经过23 年一整年的产能去化，24 年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
　　白羽鸡：进入停孵期
　　截至12 月15 日，山东烟台白羽肉鸡苗价格为1.90 元/羽，较上周下跌0.2 元/羽，平均单羽亏损约1 元，山东白羽肉毛鸡收购价格7.0 元/公斤，较上周基本持平。陆续进入停孵期，市场鸡苗供应有所减少，但肉鸡价格低迷，下游养殖端亏损严重，苗价亦下跌。
　　结构性短缺。2022 年5-7 月、10-11 月我国祖代海外引种量均为0。2023 年国产品种放量以及海外航班恢复影响下，祖代供给有所改善，1-11 月祖代更新量116.09 万套，较22 年改善明显，但进口占比明显低于国内自繁。且11 月因阿拉巴马州再现禽流感，海外引种再度中断。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺，但行业结构性短缺已是不争事实， 2024 年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司，其弹性更大。
　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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