有色金属行业周报：美联储表态明显转鸽 金价有望维持强势

　　周行情回顾：本周（12.11-12.15）SW有色金属板块跌幅居前，子板块中金属新材料跌幅较小。本周SW 有色金属指数下跌1.85%，跑输上证指数0.94 个pct，跑输沪深300 指数 0.15 个pct。细分子板块本周普遍下跌，SW金属新材料下跌0.17%，SW 工业金属下跌0.65%，SW 贵金属下跌2.48%，SW 小金属下跌2.53 %，SW 能源金属下跌4%。个股方面，惠同新材（+28.1%）、济南高新（+24.3%）、天力复合（+15.1%）、鑫科材料（+11.3%）及丰华股份（+10.8%）领涨；斯瑞新材（-9.5%）、豪美新材（-9.1%）、西藏矿业（-8.7%）、吉翔股份（-7.2%）及寒锐钴业（-6.7%）跌幅居前。
　　贵金属：12 月FOMC 会议继续暂停加息，会议措辞明显转“鸽”，本轮加息周期或将结束，金价有望维持偏强运行。当地时间12 月13日，FOMC 会议决定维持5.25%-5.5%的联邦基金利率目标区间，符合市场预期，这也是自今年9 月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。同时，会议措辞出现了明显偏鸽派的转变。具体看，对于美国通胀的评价由11 月利率决议的“通胀仍然处于较高水平”变为“通胀在过去一年有所缓解，但仍然处于较高水平”，而对于美国经济增长的评价也由11 月的“经济活动在第三季度以强劲的速度扩张”变为“经济活动增长自第三季度的强劲势头已经放缓”。此外，12 月的点阵图显示FOMC 委员们对2024 年的政策利率中位预期为4.6%，隐含着明年降息75 个基点的含义，降息幅度高于9 月时预期。利率决议后，美联储主席鲍威尔今年首次对“降息”表态，称降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适，由于政策传导需要时间，美联储不会等到通胀2%再降息。我们认为，本轮美联储加息周期或将结束，降息预期下金价有望维持偏强运行，建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等标的。
　　工业金属：宏观层面，本周FOMC 会议维持联邦基金利率区间不变，同时决议措辞明显偏“鸽”提振市场对降息预期提前，为全球大宗商品价格提供支撑。铜：供应端，10 月全球精炼铜供应短缺。根据世界金属统计局(WBMS)数据，2023 年10 月全球精炼铜产量为234.53 万吨，消费量为235.31 万吨，供应短缺0.79 万吨。此外，国内TC 报价走低，显示铜精矿出现供应压力，预计将对铜价形成一定支撑。库存端，截止12 月15 日，LME 库存减少0.6 万吨至17.6 万吨；国内沪铜社会库存周度增加0.41 万吨至3.44 万吨，但绝对库存仍然偏低。
　　需求端，传统淡季现货市场需求不足，下游加工企业开工率仍然偏弱，对铜价具有一定压制作用。综合来看，传统淡季需求端支撑较弱，美联储降息预期推动本周COMEX 铜价小幅上行1.27%，预计铜价短期内将维持震荡运行走势。铝：供应端，根据SMM数据，11 月国内电解铝产量约为348.8 万吨，同比增4.6%。11 月国内电解铝运行产能环比回落，主因云南地区电力供应受限，电解铝行业出现大幅减产的情况，国内电解铝日均产量环比下滑1185 吨至11.63 万吨/天。库存端，11 月中旬以来，国内铝锭呈现淡季去库状态。根据SMM数据，截至12 月14 日，国内电解铝锭社会库存48.3 万吨，较本周一库存减少4.6 万吨。需求端，周内铝下游加工维持整体偏弱状态。其中，铝板带箔版块国内内需订单下滑，出口订单好转；铝型材版块受下游光伏组件高库存影响订单减少；建筑型材行业淡季订单下滑。综合来看，11月云南电力受限下运行产能环比减少，美联储加息或将结束叠加铝锭低库存预计将对铝价形成支撑，预计铝价下行空间较为有限。建议关注紫金矿业、云铝股份、神火股份等标的。
　　能源金属：碳酸锂现货价格延续跌势，期货价格波动较大。期货端，现货基本面偏弱、持仓量与仓单注册量存在差异、交割日临近等因素成为多空博弈的焦点，从而导致近期碳酸锂期货价格出现剧烈波动，截至12 月15 日LC2401 合约价为10.18 万元/吨。现货端，据上海有色网（SMM），本周电池级碳酸锂现货日均价由12 月11 日的11.5万元/吨下跌至12 月15 日的10.45 万元/吨，逐渐向期货价格靠拢。
　　年初至今，电池级碳酸锂现货价格大幅下跌，当前碳酸锂现货价格已跌破较多锂精矿需依靠外购的锂盐厂商的实际生产成本。需求端，下游正极材料企业当前仍以去库存为主，预计短期内较难出现显著的补货需求。在此背景下，碳酸锂现货价格走势年内持续承压，上游锂盐厂商生产利润受到严重挤压。四川、江西等地的锂盐厂商在10 月陆续发布停产或减产计划挺价，而进入11 月后，上游碳酸锂生产企业陆续复产叠加十月份自智利进口碳酸锂数量大幅增长至1.67 万吨，对国内碳酸锂供应形成有效补给，预计短期内碳酸锂现货价格仍将维持偏弱运行。建议关注具备自有锂矿资源优势及成本优势、对锂价下跌容忍度偏高的天齐锂业、赣锋锂业等标的。
　　风险提示：美联储超预期加息、下游需求不及预期、供给增速超预期、海外地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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