煤炭行业周报：“零关税政策”到期 持续关注新年度蒙、俄进口情况

　　行业走势：本周上证指数上涨2.06%，沪深300 指数上涨2.81%，创业板指数上涨3.59%，煤炭行业指数（中信）下跌0.47%。本周板块个股涨幅前5 名分别为：兰花科创、陕西煤业、中煤能源、华阳股份、永泰能源；个股跌幅前5 名为：晋控煤业、兖矿能源、山煤国际、郑州煤电、安源煤业。
　　本周观点：
　　“零关税政策”到期，进口煤成本上涨后或更多影响蒙、俄进口焦煤增量。2023 年12 月29 日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024 年1 月1 日起实施。税则显示，2024 年1 月1 日起，恢复煤炭进口关税。普通税率为20%；特惠税率为0；协定税率基本为0；最惠国税率中，无烟煤、炼焦煤、褐煤为3%，其他煤为6%。按照自贸协定，来自澳大利亚、印尼的进口煤适用的是协定税率，均为0；来自俄罗斯、美国、南非、蒙古等在内的其他国家的进口煤实行最惠国税率。这意味着自2024 年1 月1 日我国将恢复煤炭进口关税政策，之前暂定的“零关税”政策不继续延长（2022 年5 月1 日至2023 年12 月31 日）。从价格来看，根据12 月29 日报收的价格进行测算，关税调整后约增加炼焦煤进口成本40-80 元/吨不等，动力煤进口成本30-50 元/吨不等。
　　回溯我国2023 年进口结构，据海关数据，炼焦煤方面，2023 年1-11月，中国进口炼焦煤累计0.91 亿吨，同比+59%。进口来源国由多到少依次为：蒙古、俄罗斯、加拿大、美国、澳大利亚，进口量占比分别为：52%、26%、8%、6%、3%。动力煤方面，2023 年1-11 月，中国进口动力煤累计3.19 亿吨，同比+64%。进口来源国由多到少依次为：
　　印尼、俄罗斯、澳大利亚、蒙古，进口量占比分别为：61%、17%、14%、14%。关税调整后，对于焦煤来说，影响较大的主要为进口量占比较高的蒙煤和俄罗斯煤；对于动力煤来说，进口量占比较高的印尼煤和澳煤在2024 年仍维持零关税，俄煤和蒙煤进口关税则从0%提升至6%。考虑到我国进口结构及进口量情况，结合海外煤炭情况（俄罗斯政府将自10 月1 日起对煤炭等部分商品征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税，关税基本上在4%至7%，有效期将持续到2024 年底），预计关税恢复之后进口俄煤和蒙煤将受到一定影响，但对焦煤的影响将大于动力煤。后期仍需持续关注进口价差及煤炭进口政策情况。
　　从投资策略看，进口关税优惠政策的到期，可能在一定程度上加剧煤炭供需的紧平衡。动力煤方面，考虑到宏观经济依然处于弱复苏的进程，高股息策略依然是市场关注的焦点之一。应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议　　关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，国内焦煤产量难言成长，近两年进口焦煤来源国格局从“澳煤+蒙煤”逐渐转变为“蒙煤+俄煤”，进口关税恢复下或影响蒙、俄进口增量。比肩山西优质主焦煤的澳煤受制于进口利润倒挂导致国内终端及贸易商接货意愿并不强烈，国内主焦煤供应持续紧张。2023 年以来基建、制造业对于钢材的拉动一定程度抵消了地产下行带来的拖累，出口钢材更是超预期，终端需求格局重构下炼焦煤的需求或将保持一定韧性。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。
　　未来主焦煤资源稀缺性的凸显与终端需求格局重构的矛盾或将对焦煤价格形成长期支撑，供需格局进一步优化下建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。
　　煤炭市场信息跟踪：
　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023 年12 月29 日，山西大同动力煤车板价报收于813 元/吨，较上周下跌38 元/吨（-4.5%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于823 元/吨，较上周下跌38 元/吨（-4.4%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于955 元/吨，较上周上涨10元/吨（1.1%）；韩城动力煤车板价报收于810 元/吨，较上周持平。
　　内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于479 元/吨，较上周下跌1 元/吨（-0.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于704 元/吨，较上周下跌4 元/吨（-0.6%）。
　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023 年12 月25 日，CCTD 主流港口合计库存为6607.1 万吨，较上周减少460.0 万吨（-6.5%）；沿海港口库存为5644.6 万吨，较上周减少416.6 万吨（-6.9%）；内河港口库存为962.5 万吨，较上周减少43.4 万吨（-4.3%）；北方港口库存为3607.9 万吨，较上周减少343.8 万吨（-8.7%）；南方港口库存为2999.2 万吨，较上周减少11.62 万吨（-3.7%）；华东港口库存为1961.6万吨，较上周减少112.7 万吨（-5.4%）；华南港口库存为1529.8 万吨，较上周减少18.1 万吨（-1.2%）。
　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023 年12 月29 日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于805.3 点，较上周下跌179.9 点（-18.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6 万DWT）报收于44.1 元/吨，较上周下跌9.5 元/吨（-17.7%）；秦皇岛-上海运价（4-5 万DWT）报收于32.1 元/吨，较上周下跌7.9 元/吨（-19.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2 万DWT）报收于47.3 元/吨，较上周下跌6.2 元/吨（-11.6%）。
　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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