商贸零售行业周报：数据要素三年行动计划发布 安踏旗下AMERSPORTS赴美上市

　　美护主线：美护龙头目标顺利达成，美妆体量稳步增长国货领跑行业变化：全年美护体量近8000 万，爱美客股权激励目标达成（1）爱美客披露年度业绩预告，股权激励目标达成。23 全年归母净利18.1-19 亿元（中值18.55 亿），yoy+43%-50%（中值47%）；扣非归母净利17.82-18.72 亿（中值18.27 亿），yoy+49%-56%(中值53%)，高于股权激励业绩考核的净利润40%增长目标；
　　（2）2023 全年化妆品体量预估近8000 万。据青眼情报，2023 年中国化妆品行业整体规模7972 亿（+5.2%）;其中线上体量4046 亿（+9.96%），占比50.75%（+2.18pct），淘/抖/快/京各2002 亿（-12%）/1684 亿（+47%）/405亿（+70%）/383 亿（-15%）；线下3926 亿（+0.8%），其中CS/KA/百货各1470亿（+2.1%）/653 亿（-15%）/1614 亿（+1.6%）；国产占比50.4%，yoy+21.2%.
　　核心观点：医美龙头在23 年内部调整及拓新期顺利完成股权激励目标，同时H2 持续新拓管线/业务，24 年新品获批及放量节奏将成医美板块投资核心，持续关注重组胶原、再生等新成分获批进度；化妆品线上新渠道仍处红利期，同时线下呈现逐步复苏态势，24 年新渠道流量红利的攫取及重返线下将成为渠道拓展的重点，在性价比消费趋势下国货崛起带来的结构性机会仍为核心主线，美妆板块建议关注【巨子生物】，【珀莱雅】、【福瑞达】、【水羊股份】、【丸美股份】、【上美股份】、【贝泰妮】、【科思股份】、【敷尔佳】等；医美板块建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【美丽田园医疗健康】、【江苏吴中】、【科笛】等。
　　零售主线：国家数据局发布“数据要素x”三年行动计划，百果园举办黄金十年战略发布会
　　行业变化：
　　（1）国家数据局发布“数据要素x”三年行动计划。1 月4 日，国家数据局会同中央网信办、科技部、工业和信息化部等17 部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》。针对数据要素和商贸流通领域的协同，该《行动计划》中提到，支持电子商务企业、国家电子商务示范基地、传统商贸流通企业加强数据融合，整合订单需求、物流、产能、供应链等数据，优化配置产业链资源，打造快速响应市场的产业协同创新生态。
　　该行动计划为数据入表相关政策。据财政部2023 年8 月1 日关于《企业数据资源相关会计处理暂行规定》的公告，企业应当按照企业会计准则相关规定，根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，对数据资源相关交易和事项进行会计确认、计量和报告。该规定于2024 年1 月1 日起正式实施，建议持续关注数据入表相关标的，如【小商品城】、【值得买】等。
　　（2）百果园举办黄金十年战略发布会，新战略全面拥抱大机遇。1 月5 日　　百果园集团在深圳举办黄金十年战略发布会，将支撑百果园近20 年发展与增长的“好吃”战略升级为“高品质水果专家与领导者”。
　　战略上，主要更新以下几点：
　　1、计划3 个月内实现6000 家店的全部焕新，超18 万个顾客触点的全面焕新，同时公司正在洽谈品牌代言人。
　　2、百果园将以最高级别标准来定义招牌果，通过打造更多独家招牌果、门店端突出陈列、招牌果优势宣传、联动全球产地同步发售等方式，进一步提升、放大招牌果的市场影响力。
　　3、2024 年，百果园将聚焦强势节日和特定情景，计划携手知名品牌设计大师，进行礼盒设计和全球商品选品，打造顾客高端送礼首选礼盒。
　　百果园董事长余惠勇认为未来十年，中国果业有四大机遇：一是水果零售仍有巨大的增长空间；二是传统的ToB 业务亟待提质增效；三是水果品类品牌方兴未艾；四是国际市场潜力无限。余总希望围绕果业四大机遇，优化组织结构，成立三大事业群和海外委员会，聚力发展零售、ToB、品类事业，适时开拓国际市场，未来10 年达成千亿营收规模。
　　（3）ST 大集与产业投资人签订投资协议，建议关注国有资本主导下的国企改革进程。2024 年1 月3 日，公司与国资背景的中国供销集团有限公司子公司新供销产业发展基金管理有限责任公司的多个关联方签订了《供销大集集团股份有限公司投资协议》，这些中国供销集团的关联方作为产业投资人以现金13 亿元合计购买26 亿股转增股票，产业投资人牵头引入财务投资人，其中第一批财务投资人，按照不低于0.99 元/股，购买不低于18 亿股转增股票。交割完成后，产业投资人将合计持有公司13.57%的股权,建议关注国有资本主导下的国企改革进程。
　　核心观点：品牌端，密切关注黄金珠宝的品牌动销情况，如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。传统零售中，建议关注具备在折扣零售领域有潜在拓张机会的公司，例如已经投入折扣零售业态+量贩零食业态的家家悦新业态扩张进程，也密切关注区域内具备供应链和规模优势的【重庆百货】、【红旗连锁】等。
　　纺服主线：安踏集团23Q4 表现稳健，旗下Amer Sports 递交赴美上市申请行业变化：（1）安踏体育发布4Q23 及全年运营表现数据。4Q23 安踏品牌流水同比实现10-20%高段增长，全年流水实现高单增长（非常接近10%），基本符合此前公司内部双位数流水增长目标。Fila 品牌流水同比实现25-30%增长，全年流水实现高双增长，超出此前公司内部双位数增长目标，其中高尔夫、网球等专业运动品类表现亮眼。管理层预计23 年净利润有望实现彭博一致预期（97.6 亿元），维持安踏、Fila 品牌3 年收入10-15%复合增长目标。
　　（2）安踏集团旗下Amer Sports 申请在纽约证券交易所上市，拟发行的股票数量和价格范围尚未确定，所得款项主要用于偿还控股股东贷款，包括24年3 月即将到期的14 亿美元贷款。Amer Sports 2020-2022 年收入/经调整EBITDA 复合增长约20.4%/29.9%，2022 年亏损1.1 亿美元，被收购后的增长态势再次证明集团多品牌运营能力，同时若IPO 成功后有望降低安踏集团与Amer Sports 的财务压力。
　　（3）运动23 年12 月线上增速向上好转。天猫好转+抖音快增，国内运动品牌23 年12 月线上增速明显改善；其中361 度表现优异，同样定位低线城市的中乔、鸿星尔克表现有明显改善。国际运动品牌线上表现延续正增，但Adidas 表现趋缓。
　　核心观点：品牌端，男装板块高分红低估值下具备安全边际，但24 年业绩有望分化，建议关注中高端商务男装品牌【报喜鸟】、【海澜之家】、【比音勒芬】；运动板块表现稳健，库存基本去化完成，24 年有望轻装上阵，当前板块估值位于低点，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】、【361 度】。
　　制造端，海外品牌去库有望在4Q23-1Q24 陆续完成，改善趋势确定性强；但具体幅度与欧美经济相关，欧美运动品牌四季报情况与对24 年指引为观察窗口期，建议关注运动鞋服制造龙头【华利集团】、【申洲国际】，辅料龙头【伟星股份】。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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