有色金属行业周报：美联储短期内降息预期降温 周内金属价格普遍承压

　　周行情回顾：本周（1.2-1.5）SW 有色金属板块涨幅居中，子板块中贵金属领跑。本周SW 有色金属指数下跌1.67%，排名15/31，跑输上证指数0.13 个pct，跑赢沪深300 指数1.3 个pct。细分子板块本周多数下跌。
　　具体看，SW 贵金属小幅上涨0.1%，SW 工业金属下跌0.6%，SW 小金属下跌2%，SW 能源金属下跌3.6%，SW 金属新材料下跌4.6%。个股方面，华达新材（+12.50%）、新威凌（+8.90%）、藏格矿业（+5.3%）、赤峰黄金（+5.2%）及兴业银锡（+5.1%）领涨；铂科新材（-10.7%）、闾发铝业（-10.0%）、云路股份（-9.9%）、图南股份（-9.8%）及鼎胜新材（-9.5%）跌幅居前。
　　贵金属：美国12 月非农就业数据超预期对美联储3 月降息预期造成打压，COMEX 黄金本周下跌0.93%。1 月3 日美联储公布的2023 年12 月议息会议纪要显示，联储决策者们普遍认为，美国通胀上行的风险已被遏制，未来一年时间内适合降息，但必要时加息的大门没有关闭，且多名官员支持将高利率维持更久。此外，美国12 月非农就业人数增加21.6 万人，预估为增加17.5 万人，前值为增加19.9 万人，明显超出市场预期， 因此市场对3 月份美联储降息的预期降温。我们认为，美联储3 月份降息预期虽在美国12 月非农就业数据超预期的影响下有所降温，但在美国通胀得到控制的背景下，美联储加息周期或已结束，叠加地缘政治局势紧张带动黄金避险属性增强，金价有望维持偏强运行。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等标的。
　　工业金属：宏观层面：美联储官员在12 月政策会议记录中表示通胀得到控制，此外，美国12 月非农就业人数远超市场预期，降息预期受到明显打压。国内方面，12 月PSL 抵押补充贷款重启，投放了3500 亿元，市场预计此次PSL 操作大概率将用于三大工程，保交楼的期待再度升温，利好建材消费。铜：供应端：海外矿山扰动频频，智利国家统计局最新数据显示，2023 年11 月，智利铜产量环比下滑4.2%，同比下滑3.1%，创多年同期新低，矿端紧张的供需态势也推动近期国内进口铜精矿加工费的向下调整。库存端：本周LME 铜社会库存小幅下降，但总库存量仍然较高，而国内铜社会库存较元旦节前增加0.22 万吨，未来或仍将存在季节性累库预期。需求端：当前正处于消费淡季，下游需求明显偏弱，部分地区环保限产对下游企业开工。我们认为，传统淡季需求端表现疲弱，宏观因素及铜矿供应端短缺预期仍是当前铜价上涨的主要驱动力，预计铜价短期内将维持震荡走势。铝：供应端：本周国内电解铝运行产能持稳在4200 万吨附近，云南等地区均暂稳运行为主。据SMM 初步调研，12 月行业铝　　液下游开工整体持稳，国内暂未出现大量铸锭的情况，广西及内蒙古等部分企业反馈1 月下旬开始企业铸锭量将有明显增加。库存端：2024 年1月4 日，SMM 统计电解铝锭社会总库存46.2 万吨，国内可流通电解铝库存33.6 万吨，较本周一累库0.2 万吨，进入2024 年，国内铝锭库存虽出现短期连续累库，但因当前库存水平仍位于近七年的同期低位，国内整体现货流通仍然偏紧，季节性累库或临近。需求端：周内国内下游开工整体持稳，其中建筑型材开工仍呈现季节性走弱的状态，河南解除重污染天气橙色预警，省内铝板带箔等下游铝加工企业开工转好，带动行业开工整体小幅回暖，但行业新增订单减少，预计后续开工难有大的增长空间。我们认为，目前终端需求淡季以及季节性累库的临近或将对铝价构成一定压力，但国内铝锭库存处于低位或将为铝价提供底部支撑，预计短期内铝价走势偏震荡。建议关注紫金矿业、云铝股份、神火股份等标的。
　　能源金属：本周碳酸锂价格维持弱稳运行。根据SMM，本周电池级碳酸锂现货均价由1 月2 日的9.69 万元/吨下跌至1 月5 日的9.65 万元/吨。
　　供应端：锂辉石精矿方面，澳洲进口临单在近期价格下降幅度有所减弱，国内锂辉石现货方面本周成交依旧清淡，主要因部分持货商有找锂盐厂进行代加工成锂盐来交仓的举动，本周锂辉石精矿价格整体仍维持下探趋势；锂云母方面，当前部分厂商依旧维持停产状态，而部分仍在生产的矿企当前也仅维持低位开工，主因当前云母价格受盐价扰动，持续下行，已超出部分矿企成本线；锂盐方面，元旦假期过后，此前受业绩压力低价销售的部分锂盐企业逐渐调整碳酸锂出货价格；而由于外购锂精矿并出售现货碳酸锂的锂盐企业依然处于亏损状态，且碳酸锂期货价格持续高于现货价格，市场中的锂盐企业更多秉持挺价出售现货散单的态度，近期锂盐企业的长单折扣系数也有提升趋势。需求端：多数正极材料等下游企业对高价碳酸锂接受能力依旧较低，市场中正极材料企业询价现象有所增加，个别正极材料企业开始着手接货较低价格的碳酸锂。我们认为，碳酸锂供需基本面矛盾尚未出现明显的边际改善，在正极材料等下游企业订单出现增量且锂矿价格回落趋势未企稳前，预计短期内碳酸锂现货价格仍将维持偏弱运行。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源等标的。
　　风险提示：美联储超预期加息、海外地缘政治风险、供给增速超预期、需求增长不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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