石油化工行业周报第334期：低利率背景下 持续看好高股息资产核心价值

　　低利率环境有望维持，以“三桶油”为代表的高股息标的价值凸显。2023 年货币政策持续推出，6 月、8 月分别推出宽松政策，预计24 年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注。2023 年以来A 股市场波动加剧，高股息板块表现亮眼，截至1 月6 日中证红利低波动指数相对于2023 年初的收益为9.58%，表现远好于市场整体。“三桶油”历史上股利分配率较为稳定，预计中国石油、中国石化、中国海油A 股2023 年股息率分别为6.48%、7.05%、5.48%，股息率在高股息板块中处于较高位置。
　　地缘政治风险再起，看好油价在波动中维持高位。2023 年，需求担忧、供给限制、地缘政治风险共振，国际油价波动剧烈。巴以冲突外溢，波及红海海运，航运巨头宣布红海停航，原油运输风险加剧，驱动近期油价上行。展望2024年，OPEC+将在24Q1 自愿减产220 万桶/日，原油供给端有望持续受控，中长期原油需求向好，供给缩减将使原油基本面依然趋紧。油价有望维持相对高位。
　　“三桶油”国内“七年行动计划”成果斐然，加强海外油气战略资源布局。
　　2023 年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量增速分别为5.1%、3.6%、8.3%，2022 年油气当量储量增速分别为0.6%、9.7%、9.4%，国内“增储上产”成果斐然，“三桶油”产储量增长前景广阔。此外，“三桶油”加强海外油气战略资源布局，近期中国石油接管伊拉克西古尔纳-1 油田，中国海油巴西、圭亚那项目接连投产，“三桶油”推进海外油气业务稳健运营，加强海外石油资源布局，为油气产储量的增长打造坚实基础。
　　油服企业加强海外市场开拓，海外订单增长前景可期。2023 年，随着“一带一路”倡议持续推进，“三桶油”加强海外布局，下属油服随之受益，海外收入占比有较明显的提升。从新签合同来看，2023 年中油工程、海油工程海外新签合同均大幅增长，中海油服、海油工程、石化油服、中油工程均自愿披露海外重要合同情况，包括中海油服墨西哥技术服务合同、海油工程卡塔尔总承包合同等，标志着“三桶油”下属油服的合同承包能力持续得到海外业主认可，海外市场拓展能力进一步增强。我们看好在“一带一路”和海外油服市场景气的背景下，“三桶油”下属油服海外业务的持续景气。
　　投资建议：OPEC+减产力挺油价，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中国石油、中国石化、中国海油、新奥股份、中曼石油，同时关注中国石油、中国石化、中国海油H 股；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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