非银金融行业周报：PMI回落反映政策仍需加码 看好非银相对收益

　　核心观点
　　证券：投资端改革将迎来更多实质举措落地，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。保险：展望2024 年，寿险新业务价值有望延续增长，财险行业马太效应有望进一步强化，继续看好头部险企。香港市场及港交所观点：港股市场有所调整，做空活跃度明显下降。金融科技行业观点：消费金融行业ABS 发行热度高涨，回归消金场景本质，防范基础资产风险仍是第一要务。
　　摘要
　　核心观点：投资端改革将迎来更多实质举措落地，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。1）2023 年年末资本市场景气度逐步提升，12 月新成立基金发行1176.74 亿份，同比+19.28%，环比+2.16%；月末公募基金资产净值27.55 亿元；同比+6.97%、环比+0.69%。同时，12 月ETF 净申购(赎回)553.04 亿份，同比+698.04 亿份，环比+493.80 亿份。2）证监会党委日前表示，将深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境。长期资金的引入有望促进资本市场的活跃提升，同时带动券商经纪业务/机构业务增长。从估值来看，当前券商板块盈利与估值仍存在错配，具备较高安全边际，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。
　　保险：展望2024 年，寿险新业务价值有望延续增长，财险行业马太效应有望进一步强化，继续看好头部险企。寿险方面，2024 年新业务价值有望延续增长，中长期来看需要从资负两端协同发力打造穿越低利率环境的高质量发展模式。价值率方面，看好“报行合一”政策背景下渠道费率改善，有望带动NBVM 优化。新单保费方面，需求端来看，储蓄险需求空间仍然广阔，而且在近期多家银行宣布下调存款利率的背景下，储蓄险的相对吸引力有望进一步提升。供给端来看，随着渠道改革成效的逐步显现，代理人队伍人均产能有望进一步优化。财险方面，随着汽车销量的持续回暖和政策影响的逐渐消退，保费收入重回增长轨道，全年来看车险和非车险保费实现稳健增长。COR 方面，头部险企竞争优势仍然突出。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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