投资要点
本周观察:Amer Sports 主要财务数据与经营数据梳理美国时间1 月4 日,亚玛芬体育(Amer Sports)正式提交IPO 文件,申请在纽约证券交易所上市,股票代码为“AS”。Amer Sports 是一家全球性的标志性运动和户外品牌集团,旗下品牌包括Arc'teryx、Salomon、Wilson、Atomic 和Peak Performance。业务主要包括功能服装、户外运动和球拍类运动三个分部。本周我们对Amer Sports 主要财务数据与经营数据进行梳理。
行业动态:
1) 12 月29 日,天禧派家具连锁超市战略发布会在杭州举行,现场正式启动2111 战略。
即到2026 年底,天禧派家具连锁超市实现2000 家线下门店,以1 个成功的新零售模式,结合1 个强大的供应链生态平台,打造国内家具连锁超市第1 品牌。立足于过往3 年在全国铺设的600 家门店,天禧派将核心聚焦县城、地级市等地区,为刚需人群及区县镇级购买杂牌、散货的消费升级人群,提供明码实价、线上线下一体化的一站式家具购齐体验。
2) 1 月5 日,中国运动巨头安踏集团(02020.HK)公布2023 年第四季度及全年最新营运表现。2023 年第四季度:安踏品牌零售金额同比录得10-20%高段的正增长;FILA品牌零售金额同比录得25-30%的正增长;所有其他品牌零售金额同比录得55-60%的正增长。2023 年全年:安踏品牌零售金额同比录得高单位数的正增长;FILA 品牌零售金额同比录得10-20%高段的正增长;所有其他品牌零售金额同比录得60-65%的正增长。
3) 12 月21 日,中国户外生活方式品牌蕉下在官方Instagram 上宣布,品牌海外首家门店将正式开幕,位于新加坡西门购物广场(Westgate Mall)一层,提供包括小黑伞、防晒服饰和折叠墨镜等一系列经典日晒防护产品。蕉下由马龙和林泽两位80 后于2013 年在杭州成立,当年推出首款防晒产品——双层小黑伞,2019 年,蕉下产品扩展至防晒服、口罩等非伞类产品,2021 年进一步延伸到帆布鞋、马丁靴、内物、保暖服装及配饰等,覆盖了精致露营、休闲运动、城市生活、旅行度假、踏青远足等场景。蕉下表示,以2021 年总零售额及在线零售额计,蕉下均为中国第一大防晒服饰品牌,分别拥有5.0%及12.9%的市场份额,在线零售额更是超过第二大品牌的5 倍。
行情回顾(2023.12.31-2024.01.06)
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘:本周,SW 纺织服饰板块下跌0.67%,SW 轻工制造板块下跌0.66%,沪深300 下跌2.97%,纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.3pct, 轻工制造板块轻工跑赢大盘2.31pct。各子板块中,SW 纺织制造下跌0.95%,SW 服装家纺下跌0.56%,SW 饰品下跌0.51%,SW 家居用品下跌0.49%。截至1 月6 日,SW 纺织制造的PE(TTM 剔除负值,下同)为19.44 倍,为近三年的62.5%分位;SW 服装家纺的PE 为17.40 倍,为近三年的43.42%分位;SW 饰品的PE 为19.17 倍,为近三年的52.63%分位;SW 家居用品的PE 为19.00 倍,为近三年的1.97%分位。
投资建议:
纺织服装:纺织制造板块,1)短期,多数国际运动品牌经历一年去库时间,库存去化取得显著成果;长周期看,美国服装消费韧性较强,多数国际运动品牌后续收入展望稳中向好;从纺织制造台企月度营收看,23Q4 收入增速均已显著改善,同时纺织制造板块迎来低基数。2)中长期,品牌供应链全球化布局、生产成本优势背景下,纺织制造企业产能全球化布局仍为关键;终端需求不确定性提升背景下,快速响应能力及生产效率要求提升,作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。品牌服饰板块,1)我国品牌服饰行业发展成熟,行业内公司股息率较高,建议关注高股息率公司配置价值,具体标的包括罗莱生活、森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、地素时尚、百隆东方、潮宏基、欣贺股份。2)消费者疫后理性消费观念强化,对产品质价比重视程度提升,推荐平价品牌公司名创优品。3)我国运动服饰需求韧性较强,行业2023-2028 年有望实现高单位数复合增长,步入稳健增长阶段,大众运动服饰与高端户外小众运动品牌均具机遇。推荐361 度、波司登、安踏体育、李宁。
黄金珠宝:我国珠宝市场规模2022-2027 年CAGR 预计为4.8%,黄金珠宝占珠宝市场份额有望提升至60%。黄金首饰兼具投资与消费属性,金价上涨对黄金首饰消费量支撑性强。
1)黄金价格上涨预期背景下,看好黄金珠宝投资需求释放。2)年轻消费群体会为收获喜悦和内心满足而买单,金价上涨背景下,预计低客单、轻量化黄金首饰产品有效满足悦己需求,加大对珠宝公司产品设计能力考验。3)2023 年黄金珠宝品牌门店拓展速度有所分化,头部珠宝品牌门店规在5000 家左右,后续单店经营效率提升为继续获取市场份额关键。推荐周大生、潮宏基。
家居用品:1)2023 年家居卖场量价均承压,同时行业集中度继续向上市家居公司集中。
短期看,2023 年在消费者收入承压情况下,装修延迟,我国家具制造业营收增速走势与住宅竣工增速走势分化,2023 年1-11 月我国住宅竣工面积同比增长18.5%,有望对今年家居需求形成有效支撑,关注行业弱市下龙头家居企业份额提升,建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门。2)我国智能晾衣机与智能门锁产品在渗透率提升背景下,市场规模预计维持较快增长,好太太为智能晾晒行业绝对龙头,已着手布局智能门锁产品,完善智能家居产品布局。建议关注智能家居标的好太太。
风险提示:
国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。
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(责任编辑:王丹 )
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