电力设备每周观察：2024光伏硅料价格研判：价格暂企稳 供给投放较大后续可能下探

　　核心观点
　　近期硅料价格企稳、N 型、P 型硅料价差重新拉开，一方面系硅料当前价格已经接近或低于大部分二线厂商完全成本，且行业库存尚未大量积累，因此硅料厂难以接受价格下调；另一方面系N 型硅料供需紧平衡导致。展望后续，随着硅料库存持续累积，我们预计2-3 月硅料价格可能进一步下探，预计全年出清价格在5-6 万元/吨，其中N 型硅料由于供需紧平衡，相对P 型硅料的溢价还将维持，但不会成为2024 年光伏产业链的瓶颈，因为硅片工艺端还有一定调节能力。
　　摘要
　　2023 年12 月以来，硅料价格基本企稳，其中N 型硅料稳定在6.8 万元/吨，P 型硅料每周降幅也持续收窄， N 型、P 型硅料价差从11 月底的0.38 万元/吨再次扩大到0.75 万元/吨。
　　此前我们判断Q1 硅料价格还将进一步探底，但目硅料价格企稳，我们判断主要系两方面因素导致：（1）硅料当前价格已经接近或低于大部分二线厂商完全成本线，参考彭博新能源数据2023Q4 硅料行业加权平均可变成本约为5.6 万元/吨，而库存尚未大量积累，因此硅料厂难以接受价格下调；（2）N 型硅料供需紧平衡，N 型硅料需求占比增加，且具备供应能力的硅料厂数量有限，导致当前N 型硅料供需紧平衡，当前N型硅料每月需求为3.9-4.1 万吨左右，而供给约为4.3 万吨/月左右。
　　展望后续，随着硅料库存持续累积，我们预计2-3 月硅料价格可能进一步下探，主要系随着硅料产能释放，硅料库存可能从当前的6 万吨左右来到8 万吨以上，接近2023 年6 月硅料快速跌价时对应的8-9 万吨库存，届时硅料价格可能进一步承压。参考2024 年硅料成本曲线，我们预计硅料全年出清价格在5-6 万元/吨（对应出清的现金成本在4.7万元/吨左右），N 型硅料由于供需紧平衡，相对P 型硅料的溢价还将维持。
　　尽管N 型硅料紧平衡，但我们判断N 型硅料不会成为2024 年光伏产业链的瓶颈，主要系硅片端还有一定调节能力——工艺领先的硅片厂能够掺杂一定比例的颗粒硅和P 型硅料进行补充。
　　投资建议：尽管2024 年硅料产能较多，整体供给过剩，但具备N 型硅料生产能力的头部硅料厂商依然具备较为明显的成本、溢价优势，预计在出货量和单吨净利上更有保障，建议关注通威股份、大全能源。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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