公用事业行业跟踪周报：申能股份预告业绩大增 火电资产减值风险减弱

　　推荐具备核心资产受益需求释放的九丰能源。主业稳健扩张、特气布局航空航天，清洁能源稳定毛差得到持续验证。23 年中报三季报业绩亮眼，持续验证LNG 单吨毛利稳定性，上游长协资源、中游接收站+船运、下游终端客户布局完备，盈利稳定贡献主业基本盘。能源服务规模扩张盈利稳定；资源+终端模式拓展航空航天。
　　申能业绩预增强化火电投资信心，推荐受益于电改+煤价中枢下行趋势下的火电板块投资机会：多家公司公布2023 年业绩预增：1）申能股份：
　　公司预计2023 年实现归母净利润33-35 亿，同比增长200%-230%；单Q4 实现8-10 亿，同比大幅扭亏。主要受益于2023 年动力煤价格走低+资产减值低于市场预期+售电量同比增加综合影响，2023 年业绩高增。
　　2）国投电力：公司预计2023 年实现归母净利润57.23-68.60 亿元，同比（追溯调整前）增加40.29%-68.16%；主要受益于煤价走低+售电量同比增长，2023 年业绩高增。-
　　行业核心数据跟踪：2024 年1 月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；煤价动力煤价格旺季不旺环比下降至910 元/吨。电价：电价端核心关注2024 年年度长协电价。目前江苏、广东等地已出，其中江苏超预期，广东符合预期煤价：截至2024/1/12，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价为910 元/吨，环比上周-18 元/吨。天然气：截至2024/1/12，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/中国LNG 到岸周环比+16.1%/-7.6%/-3.2%/-9.6%/-8.3%至0.9/2.6/2.9/3.6/2.6 元/方。截至2024/1/12，欧洲天然气库存913TWh（882 亿方），同比-7 亿方，库容率80.11%，同比-2.0pct。2023M1-11 我国天然气表观消费量达3532 亿方，同增7.2%（2022M1-11 同减1.2%）。2023 年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023 年12 月底，全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20 元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2024/1/13，三峡水电站水位为166.38 米，同比增长5.26%。
　　投资建议：新一轮电改市场化价格引导，2023 年火电容量电价落地，期待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变，价值长期回升。1）火电：电价落地+资产减值损失可控，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【华能国际】【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。2）天然气：降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资产受益需求释放【九丰能源】，稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。
　　现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。
　　4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：
　　重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：重点推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：重点推荐特高压和电网设备板块。6）ccer 方法学落地关注海上风电。
　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。