深度*行业*EVTOL行业更新点评：低空经济风骤起 商业化前景渐明

　　2023 年12 月中央经济工作会议明确将“低空经济”确定为国家战略性新兴产业，《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》同期出台；1 月9 日，低空经济和安全产业论坛在上海举行。以eVTOL 和通航飞机为主体的低空经济忽迎多方政策春风，商业化落地前景有望扫清政策端不确定性，收获发展良机。我们重申看好整体厂和产业链投资机会的观点。
　　支撑评级的要点
　　23Q4 产业端和政策端都在同步提速。2023 年8 月我们率先发布了eVTOL飞行汽车首篇行业深度报告《eVTOL，跨越地与天的界限》（以下简称“深度报告”），彼时主要催化在于海外市场（如谷歌、Space X 等投资的eVTOL 公司进入商业落地早期阶段）。随后，亿航于10 月获得空管局适航证，成为全球首家取证成功eVTOL 整机厂商，并随后和深圳等地积极推动运营落地的机会。在1 月召开的CES 大会上，小鹏也宣布将在年内开启商业订单收取。叠加前述多项中央和地方鼓励政策出台，可以说2023 年四季度行业各方面都进入提速阶段。
　　需求成型近在咫尺。产品、技术、政策的成熟正是我们深度报告分析的行业主要驱动因素，另一项因素是需求。虽然全面开放的C 端点对点空中出行还需要较长时间的发展，但细分领域的空中经济需求可以较快催生。典型的场景包括旅游体验、医疗救护、农用、公共特情处理等。四川日报另一方面，根据1 月15 日深圳交通运输局数据，2023 年全市无人机载货实现规模化运行，飞行突破60 万架次。这些数据意味着来自用户的载人和载物需求来临已是可预期的了。
　　整机与产业链价值浅析。考虑亿航是目前唯一获得取证企业，我们以之为例做一个市场体量的估算：据智通财经网，亿航EH216S 在手订单数量已超过450 架（2023 年10 月），同时据《21 世纪商业评论》，该机型售价约人民币200 万，2021 年之前2~3 年间交付了152 台，若在手订单交付周期持续数年，则短期飞行汽车eVTOL 市场规模约数亿元。同时叠加前述文旅等运营市场，我们预计亿航216S 带动的eVTOL 相关市场即可看10 亿元量级。从价值量角度看，电池电机等驱动系统、传感器及电子元器件、飞控系统、结构件等产业链环节也会是重要的受益领域（具体请参考深度报告）。
　　投资建议
　　目前行业处于0-1 突破阶段，从投资角度看飞行汽车/低空经济存在赛道级机会，可以和其他科技赛道形成轮动。关注整机厂商如亿航智能（美股）、万丰奥威（eVTOL 整机前期布局及通航飞机成熟业务）、山河智能、光洋股份、商洛电子；产业链企业如海特高新（飞控系统）、宁德时代（固态电池）、森麒麟（小鹏合作及轮胎业务）；管控规划端如深城交（深圳城市交通规划及低空经济产业联盟单位）、莱斯信息（空管信息化）等。
　　评级面临的主要风险
　　技术发展不及预期；商业化落地推迟；政策限制加大。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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