有色金属行业周报：中东紧张局势加剧 黄金仍有相对

　　投资要点：
　　贵金属：中东紧张局势提振避险需求，金价维持涨势。本周美债下跌，美元和贵金属价格均上涨。本周美国议息会议落地，维持区间利率5.25%-5.5%不变，符合预期，但美联储主席鲍威尔称三月份不太可能降息，打击市场降息预期，同时，周五公布的美国1月非农就业人口增加大超预期，再次印证3月降息可能性落空，美元指数上涨。然而本周美国的持续空袭加剧中东紧张局势，避险情绪升温致贵金属价格上涨。我们认为，短期，地域政治动荡加强市场避险需求，贵金属价格偏强；中期，美联储降息确定性强，美元走弱减轻对贵金属的压制，贵金属价格仍有涨势。个股：建议关注中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金，弹性标的关注恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。
　　工业金属：临近春节，基本金属累库致价格承压。1月我国制造业PMI指数仍低于临界值，但高于上月，制造业景气水平有所回升。铜，供给端，在第一量子Cobre铜矿减产后，国内铜精矿供应受到冲击，本周现货铜精矿TC价格已走跌至27.9美元/吨，中国有色金属工业协会已建议铜冶炼企业减产并推迟新项目。需求端，春节假期临近，下游开始陆续停产需求减弱，国内库存增加，铜价小幅承压。我们认为，短期，低库存支撑铜价高位运行；中期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移。长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，铜价有望迎来新涨势。个股：电解铝关注中国铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥；铜矿关注铜陵有色、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、五矿资源、北方铜业、江西铜业。
　　新能源金属：供需方仍在博弈，预计节前锂市将平稳运行。锂，本周碳酸锂和氢氧化锂市场维稳，多空双方仍在博弈，年前预计锂市场将继续维稳，但年后将围绕供需关系展开博弈。供给端，海外方面，泰利森如预期一样将FY24全年产量指引降低10万吨至130-140万吨精矿，并且将定价方式从Q-1调整至M-1，目前主要澳矿商季度报告已出，除泰利森外，主要矿商均增产降本，24年澳矿供给将增多；国内方面，外购矿和部分成本较高厂家多减产，由于锂价持续低迷，大部分厂家下周将开启放假，停产周期在一周到一个月不等。需求端，由于部分2月订单前置到1月，且一季度为淡季，预计2月需求较弱，补库谨慎。短期，受需求淡季影响，预计需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，2024年过剩已成为共识，锂价将继续承压；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成，明年迎来去产能，后年迎来去库存，供需平衡点预计为8万附近。锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变，虽锂价仍未完全见底，但或已进入锂价越跌股票越买阶段。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业，其他关注：
　　西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数跌9.75%，表现不及沪深300。个股涨幅前十：株冶集团（8.71%）、山东黄金（1.16%）、园城黄金（0.47%）、中金黄金（0.32%）、银泰黄金（0.07%）、洛阳钼业（-1.27%）、紫金矿业（-1.55%）、宏达股份（-1.89%）、赤峰黄金（-2.99%）、中国铝业（-3.32%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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