制冷剂市场迎来拐点：三代配额落地，行业看好评级持续升温，未来十年长景气周期即将开启

生态环境部近期发布的三代制冷剂配额方案预示着制冷剂行业将迎来新的发展周期。行业分析师认为，目前行业正处于“第二底部”，预计将开启一个超过十年的长期景气期，维持行业“看好”评级。尽管当前供需基本平衡，但全球需求增长趋势可能导致未来出现供需缺口，尤其是三大HFCs品种（R32、R125、R134a）的供应可能会跟不上需求。同时，尽管海外HFCs政策的变化可能影响出口，但预计对中国出口总量的影响有限。四代制冷剂短期内难以全面替代HFCs，家用空调四代制冷剂还在探索阶段，而汽车冷媒R1234yf虽然已经开始部分应用，但完全替代R134a还需时间。当前，制冷剂行业的估值相较于基础化工其他行业偏高，但考虑到未来的发展潜力，仍有上升空间。受益的企业包括巨化股份、三美股份、昊华科技等。需要注意的风险包括政策变化超预期、需求不及预期以及替代品进展超预期等因素。