银行业动态点评：社融信贷超预期 居民融资发力

社融信贷超预期，居民融资发力
1 月社融增量6.50 万亿元，高于Wind 一致预期（5.79 万亿元），同比多增5061 亿元，存量同比增速9.5%，较上月末持平。我们认为主要关注点包括：1）贷款投放创新高，居民融资发力；2）企业债回暖，表外融资多增；3）存款同比少增，拆借利率上行。23Q4 银行仓位环比下降创历史新低，23 年多轮存款利率调降呵护息差水平，一揽子化债政策落地有望缓释资产质量担忧，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。
贷款投放创新高，居民融资发力
1 月贷款新增4.92 万亿元，高于Wind 一致预期（4.67 万亿元），同比多增162 亿元，创历年1 月投放新高。1 月贷款存量同比增速10.4%，较12 月末-0.2pct。1 月居民贷款新增9801 亿元，同比多增7229 亿元，其中短贷、中长贷分别同比多增3187 亿元、多增4041 亿元。据贝壳研究院，24年1 月全国首套房利率已降至3.84%，较21 年10 月高点下行1.59pct，有助于提振按揭规模。1 月企业贷款新增3.86 万亿元，在去年高基数下同比少增8200 亿元，其中短贷、中长贷、票据融资分别同比少增500 亿元、少增1900 亿元、多减5606 亿元，票据缩量显著显示内部结构有一定优化。
企业债回暖，表外融资多增
1 月直接融资8204 亿元，同比多增1462 亿元，企业融资规模有所回暖。1月企业债券融资4835 亿元，同比多增3197 亿元。政府债券融资2947 亿元，同比少增1193 亿元；非金融企业境内股票融资422 亿元，同比少增542 亿元。1 月表外融资6008 亿元，同比多增2523 亿元，主要为未贴现承兑汇票同比多增2672 亿元。
存款同比少增，拆借利率上行
M1、M2 同比增速分别5.9%、8.7%，较上月分别+4.6pct、-1.0pct。M1-M2 剪刀差较12 月末+5.6pct 至-2.8%。存款新增5.48 万亿元，同比少增1.39 万亿元，其中居民存款同比少增3.67 万亿元，主要由于去年同期资本市场震荡下居民持币意愿提升形成较高基数。非金融企业存款同比多增1.86 万亿元，或由于信贷开门红拉动对公结算存款有所提升。非银存款同比少增4574 亿元、财政存款同比多增1776 亿元。1 月同业拆借加权平均利率为1.83%，较上月+5bp。
社融新增超预期，把握配置机遇
1 月社融、信贷超预期，贷款投放创新高，居民融资发力，企业债回暖。
目前住房按揭利率加点下限逐步放宽直至动态突破，多地已因城施策调降或取消利率下限。2023 年12 月PSL 重启，未来或聚焦三大工程，有望加快稳地产政策落地，提振银行信贷需求。23Q4 银行仓位环比下降创历史新低，一揽子化债政策落地有望缓释资产质量担忧，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。
风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。