有色金属行业动态报告：美国CPI强势弱化降息预期 但金铜维持坚挺

　　核心观点：
　　金：美国通胀超预期，金价承压震荡。本周五伦敦金现收盘价2013.06 美元/盎司，周涨幅-0.5%。1）美国通胀超预期致金价承压：2/13 美国1 月CPI 同比3.1%，预期2.9%，前值3.4%；核心CPI 同比3.9%，预期3.7%，前值3.9%；CPI 环比0.3%以及核心CPI 环比0.4%也均超预期。结构上看：①住房通胀环比从0.4%反弹至0.6%，同比仅从6.2%略下滑至6%，是此次CPI 主要的超预期点，住房通胀同比本质上是美国实际房价房租的滞后项，尽管未来大趋势仍是下降，但短期环比波动可能影响下降速率；②核心服务通胀环比也普遍反弹，如医疗保健（0.5%→0.7%）、运输服务（0.1%→1%），教育通信（0.2%→0.4%）等，与1 月服务业非农及薪资增速走强特征相对应。③核心商品通胀环比从-0.1%回落至-0.3%，同比从0.1%回落至-0.3%，符合低位徘徊的预期。2）CPI 数据发布当晚金价大跌，但后续又有所反弹，一方面在于联储态度并未因CPI 超预期而大幅偏鹰，2/14 古尔斯比提及“不支持等通胀率达到2%再降息、担心政策过紧影响就业”等鸽派言论，此外2/16 戴利、博斯蒂克的言论亦是鹰中带鸽（考虑到市场降息预期已被超预期的非农和通胀数据推迟至6月，且年内降息次数减少至3-4 次，市场会更关注联储态度的边际鸽派）；另一方面在于零售数据低于预期，2/15 美国1 月零售销售环比-0.8%，低于预期的-0.1%以及前值+0.6%，核心零售销售环比-0.6%，亦低于预期的+0.2%及前值+0.4%。美国经济数据波折反复，已是过去一年以来的经验，但通胀/经济放缓仍是大趋势，降息预期虽有反复但已在路途中，金价向上趋势不变。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　铜：春节期间外盘铜价随宏观预期震荡。1）铜价随美国降息&中国经济复苏预期震荡：春节前一周SHFE 铜下跌1.4%至6.79 万元/吨，LME 铜下跌3.7%至8169 美元/吨，春节期间LME 铜涨3.9%至8489 美元/吨。
　　节前下跌主因美联储打压3 月就开始降息的预期，市场对降息预期推迟。
　　春节期间先是美国CPI 数据超预期对铜价构成一定压制，但随后的零售数据增强了降息信心，同时外盘开始押注中国经济复苏，铜价再迎上涨。
　　2）春节期间供需两弱：SMM 统计1 月中国电解铜产量96.98 万吨，环比-2.96 万吨，1 月有两家冶炼厂检修，部分冶炼厂受粗铜紧张原因产量小幅下降；需求端整体处于淡季氛围。3）矿端供给紧缺预期未缓解，现货利多情绪已在累积：春节前一周SMM 进口TC 指数微涨1.59%至22.43美元/干吨，铜精矿紧缺预期仍难缓解，随着冶炼端亏损持续，据SMM了解已有冶炼厂提前了检修时间，减少投炉品位等，未来精铜产量或出现下滑，将从现货层面支撑铜价上行。中长期看铜行业具备优异的供需格局，有望维持高景气度。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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