煤炭行业周报(2024年第7期)：春节期间北港去库明显有望支撑价格 板块估值股息具备优势

　　核心观点：
　　近期市场动态：春节期间煤市平稳，北港去库明显。根据Wind 数据，动力煤方面，秦港5500 大卡煤价2 月9 日最新报价911 元/吨，周环比上涨2 元/吨，春节期间总体稳定。年度长协2 月港口5500 大卡煤价为708 元/吨，环比下跌2 元/吨。春节前后国内煤炭市场交易活跃度下降，煤价保持平稳，春节后供需面和煤价均有较强支撑，主要由于：
　　（1）2-3 月需求维持高位：经过旺季去库后，随着复工复产，预计春节后电厂及非电下游均有一定补库需求。（2）国内供给逐步恢复，但增量也不大；（3）年初以来各环节库存高位回落，春节期间北港去库明显，其中秦港库存2 月15 日库存降至429 万吨，较节前下降17%，同比降幅达31%。焦煤方面，春节前后国内港口和产地炼焦煤价保持平稳，而节前一周澳洲煤价小幅回落（进口煤倒挂约31 元/吨）。需求端，春节期间下游补库积极性放缓，钢焦企业焦煤库存有小幅回落。供给端，春节前后由于部分煤矿停产放假影响，样本炼焦煤矿产量环比也有下降。综合来看，春节前后焦煤供需均偏弱，节后复工复产有望加快，目前港口和下游各环节焦煤库存处于同期中低位水平，预计焦煤现货价格具备支撑。
　　近期重点关注：（1）国内政策面：《煤矿安全生产条例》将于5 月1 日起施行，国资委全面推开上市公司市值管理考核。（2）国内供需面：根据煤炭运销协会的高频数据，1 月以来国内电煤及钢铁、化工耗煤需求仍在增长，煤炭产量有小幅下降。（3）国际供需面：23 年供需趋于宽松，1 季度煤价延续中高位。
　　行业判断：需求保持刚性增长，煤炭企业经营稳健，估值股息具备优势。宏观面随着降准、国资委考核等提振市场信心的政策相继出台，24年宏观经济和煤炭需求预期有望改善。后期煤炭季节性需求也将稳步提升，预计供需面延续平衡略偏紧，煤炭低估值和高股息优势将显现。
　　重点公司：（1）盈利稳健分红显著的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）、中煤能源、华阳股份、山煤国际、广汇能源；（2）受益于价格中枢上移的焦煤公司：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业等。其他行业主线：（1）其他受益于煤价向好的公司：中煤能源（A、H）、晋控煤业、冀中能源、电投能源、兰花科创、盘江股份、华阳股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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