大宗及贵金属周报：铜矿扰动加剧叠加国内政策提振 内外盘铜价上行

　　行情综述&投资建议
　　本周（2.19~2.23）内A 股上涨，沪深300 指数收涨3.71%，有色金属跑赢大盘，收涨4.96%。个股层面，华锋股份、精艺股份、宁波富邦涨幅领先；海亮股份、东阳光、盛和资源跌幅靠前。
　　工业金属：
　　铜：本周LME 铜价格+1.03%至8559 美元/吨，沪铜价格+2.09%至6.93 万元/吨。三大交易所+保税区铜库存累库10.58万吨至36.82 万吨，其中LME 去库0.78 万吨至12.29 万吨，SHFE 累库9.48 万吨至18.13 万吨，COMEX 累库0.34 万吨至2.59 万吨，保税区累库1.54 万吨至3.80 万吨。国内春节假期结束，市场开始逐步恢复正常，需求复苏预期对铜价产生支撑。周二中国央行超预期下调LRP，提振市场信心，上海将于近期出台新一轮新基建贴息政策，以带动更多新基建投资，宏观政策提振下，国内铜价上涨。海外方面，淡水河谷表示已经收到通知，其Sossego 铜矿的经营许可证被暂停，公司正在评估重新确立经营许可证有效性的必要措施，Sossego 铜矿是淡水河谷第二大铜矿，2023 年产量6.68 万吨。铜矿端供应扰动加剧，伦铜持续去库，支撑外盘铜价上涨。2024 年全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，预计电解铜全年仍维持供需紧平衡状态。宏观层面，当前美国长期通胀预期接近美联储通胀目标，预计通胀预期下行对铜价产生的压力有限。若美联储在通胀水平未达2%时就开启降息，在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨。建议关注紫金矿业、西部矿业等标的。
　　铝：本周LME 铝价格-1.44%至2184.00 美元/吨，沪铝价格-0.53%至1.89 万元/吨。LME 铝+国内铝社会库存累库26.04万吨至128.63 万吨，其中LME 累库4.54 万吨至58.03 万吨，国内铝社会库存累库21.50 万吨至70.60 万吨。供应方面，当前电解铝行业开工维持平稳，云南地区尚未有新的复产消息。春节期间由于下游加工企业放假减产，铝水铸锭量被动增加，铝锭社会库存大幅上涨。节后天气较为恶劣，对运输产生影响，社会库存进一步累库。下游加工企业逐步复产，铝棒企业开工率提升2.82 个百分点至47.12%，铝板带箔企业开工率降低0.03 个百分点至39.66%。国内电解铝产能即将达峰，需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。建议关注神火股份、中国铝业等标的。
　　贵金属：本周COMEX 黄金价格+1.01%至2045.80 美元/盎司，美债10 年期TIPS 降低1BP 至1.96%。COMEX 黄金库存去库0.23 百万金衡盎司至18.24 百万金衡盎司。美联储1 月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为应该警惕过早开始降息的风险。美联储副主席杰斐逊发言表示在今年晚些时候开始降息较为合适，美联储官员哈克发言认为当前降息的需要并不紧迫，美联储可以维持当前的货币政策。本周美联储官员整体表态偏鹰，当前Fed Watch 工具显示市场预期3 月、5 月美联储维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间的概率分别为97%和76.4%，定价6 月开始降息，降息25BP 概率为52.3%，较上周有所降低。实际利率框架下，当前正处于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金股右侧配置期，并且黄金股相对收益尚未兑现全部金价上涨预期，预计美联储明确释放降息信号后黄金股将迎来主升浪行情。建议关注银泰黄金等标的。
　　钢铁：本周螺纹钢价格-0.68%至3870 元/吨，热轧价格-1.09%至4004 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢成本滞后一个月毛利分别为-479/-385/-464 元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，24 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不 及预期；金属价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。