房地产开发行业周报：2024W8：全国房价仍延续跌势 继续提示地产可能出台大力度政策

　　1 月全国房价仍延续跌势，上海新房房价环比小涨。据国家统计局，1 月70个大中城市新建商品住宅销售价格指数环比-0.4%；同比-1.2%，同比跌幅较上月进一步扩大。从城市数量看，新房价格环比上涨11 城（+4，较上月变化，下同），环比下跌56 城（-6）。上海新房价格以环比0.4%领涨。二手房价格方面，1 月70 个大中城市二手房价格指数环比-0.7%；同比-4.4%，同比跌幅较上月进一步扩大，环比跌幅小幅收窄。从城市数量看，二手房价格环比上涨2 城（+2），环比下跌68 城（-2）。
　　LPR 下调25BP 略超市场预期，继续提示地产可能出台大力度政策。据央行，2 月20 日5 年期以上LPR 下调25BP 至3.95%，降幅为设立LPR 以来单次最大降幅，也是2023 年7 月以来首次下调。从力度看，25BP 的降幅略超市场预期，释放了积极信号，充分体现中央支持房地产行业平稳健康发展的态度。据贝壳数据，2 月全国百城首套主流房贷利率为3.59%，二套为4.16%，环比均下降25bp。我们认为将一定程度减轻购房者月供负担、降低购房门槛。但购房者信心的修复是漫长的，我们继续提示地产更多大力度政策出台的可能性，包括且不限于一线城市限购进一步松动、限贷如首付比例的进一步下调、房贷利率及交易税费进一步下调、“三大工程”相关政策继续发力等，特别关注3 月大会前后。
　　行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为4.5%，领先沪深300 指数0.79 个百分点，在31 个申万一级行业排名第20 名。
　　新房：本周30 个城市新房成交面积为116.1 万平方米， 同比下降70.0%，环比提升2320.6%（受上周春节假期影响，下同），其中样本一线城市的新房成交面积为18.7 万方，同比-65.3%；样本二线城市为55.6 万方，同比-73.3%；样本三线城市为41.7 万方，同比-66.5%。2 月累计新房成交面积方面，样本30 城共计304.5 万方，同比-71.5%；一线城市为50.9万方，同比-73.0%；二线城市为159.9 万方，同比-71.1%；三线城市为93.7 万方，同比-71.2%。
　　二手房：本周13 个样本城市二手房成交面积合计72.8 万方，同比下降48.6%，环比增长24508.6%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为22.3 万方；样本二线城市为33.7 万方；样本三线城市为16.8 万方。
　　信用债：本周（2.19-2.25）共发行房企信用债6 只；发行规模共计45.00 亿元，总偿还量106.18 亿元，净融资额为-61.18 亿元。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（57.8%）为主要构成。债券期限方面，本周以1-3 年（73.3%）的债券为主。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为配置房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现头部的房企依然是这些。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为2024 年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。
　　基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A 股关注招商积余。H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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