电力设备及新能源行业年度出口总结：组件博弈仍存 逆变器拐点可期

　　欧洲拉货节奏显著影响出口，组件价格下行其他区域增长潜力涌现。根据海关总署数据，2023 年1-12 月我国电池组件合计累计出口额为437.8 亿美元，同比-5.6%；电池组件合计累计出口量为253GW，同比+40.4%。出口贸易地角度：（1）欧洲：23 年能源危机影响减弱，高预期导致形成大量储备光伏组件库存堆积，出口节奏逐月明显放缓。后续欧洲组件出货围绕分销商的态度存在较多博弈的地方，但红海事件突发加速去库进程，叠加落后P型淘汰，预计24 年欧洲光伏组件电池出货增速将仍跑赢终端装机增速10-20 个pct，实现对出口数据的支撑。（2）亚洲：23 年中国对亚洲电池组件出口103.4GW ， 同比+78.6%， 其中2023Q4 出口量明显提升， 达35.1GW，同比+162.3%。电池组件价格降低使得成本压力放缓，印度、沙特等地在能源转型大势及政策支持下，体现出较高的光伏发展潜力。（3）非洲：非洲市场中尤其以南非限电问题突出，能源转型动力强，23 年中国对南非电池组件出口4.3GW，同比+228.6%，预计24 年需求持续高增。
　　欧洲户储回归理性，24 年逆变器出口关注亚非、美国市场。根据海关总署数据，2023 年1-12 月我国逆变器出口总额达99.54 亿美元，同比+11%；逆变器出口规模为5124.9 万台，同比增长1.1%。国内广东、安徽、浙江、江苏为逆变器主力出口省份，合计占总出口金额的89.2%。出口贸易地角度：（1）欧洲： 23 全年逆变器累计出口欧洲389.8 亿元，同比+14%，占总出口额的56%，库存堆积问题同样影响出口额呈逐月下降趋势，但23 年末趋稳向好信号已现，欧洲能源转型趋势不变，细分赛道中机会仍存，“户储年中完成去库复苏，大逆变器随项目审批蓄势待发，细分新产品景气度跑出分化”有望成为24 年欧洲逆变器市场主旋律。（2）亚非： 23 年亚非地区成为逆变器出口重要市场，全年累计出口亚洲153.2 亿元，同比+30%，占总出口额的22%；累计出口非洲49.8 亿元，同比+94%，占总出口额的7%。非洲市场受限电缺电影响有望大力发展光储，虽已小功率低单价逆变器为主，但上量空间可观。亚洲各区域在平价上网时代加快能源转型步伐，高功率、高效产品逐步成为输出主力，持续看好亚洲市场成为出口主力市场。（3）美国：美国市场面临本土成熟逆变器厂商竞争，但在IRA 法案后，要获得补贴的美国储能项目已不再需要强制配上光伏，税收抵免期限延长且稳定让户储项目性价比开始凸显， 23Q4 的出口数据已发出显著的向好信号，乐观看好在全球内卷磨练已久的国产品牌把握美国高盈利户储市场的景气上行机会。
　　投资建议：与库存、出货变化相比，供给过剩、内卷过度题仍将是影响后续行情的核心问题，尤其对于光伏主链，供需、库存、盈利等各方面都存在很大的博弈空间，相较之下逆变器在降价周期中相对坚挺的毛利率力证赛道优越，整体出货的拐点也具有更好的预期。在光储贝塔回落的周期里需要对赛道与标的作出更为严格的筛选，建议关注以下投资主线（1）深耕美国市场的组件、逆变器、储能玩家，超高贸易壁垒下通常有着最好的产品利润，在IRA 法案的驱动下，美国光储景气可期，且仅为少数玩家可见；（2）在降　　息、审批瓶颈放松的预期下，海外大型光储电站开工有望复苏，大项目要求严格，竞争格局相对较好，有望拉动相关光储企业出货；（3）渠道完备、产品功率端布局领先、库存演绎较快的逆变器厂商；（4）率先开拓新兴市场，在中东、非洲、东南亚业务领先的光储企业。相关标的包括：阿特斯、阳光电源、盛弘股份、禾迈股份、德业股份、锦浪科技、艾罗能源。
　　风险提示：国际政治经济局势变动风险；海外光储需求不及预期；海外本土企业市场竞争风险；产业链价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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