石油化工行业周报：涤纶长丝节后数据向好 或迎来旺季更旺

　　本期投资提示：
　　涤纶长丝节后数据向好，或迎来旺季更旺。今年春节过后，我们明显看到涤纶长丝的各项指标有了显著的提升，因此对于本轮“金三银四”的行情，我们判断可能迎来旺季更旺的趋势。1 ） 库存方面， 截止2024 年3 月1 日，POY/FDY/DTY 库存分别达到28.1/23.9/28.7 天，处于疫情以来的中位水平，但从季节性上看，相比去前几年的同期情况已经呈现显著下降；下游坯布库存达到19.9 天，整体呈现震荡下行趋势，反应下游需求旺盛，未来若下游开始补库存，则长丝需求存在较大弹性。2）开工率方面，截止2024 年2 月29 日，涤纶长丝开工率达到87.5%，处在历史高位，表明下游需求格外旺盛；下游织机开工率达到56.42%，仍处在复工阶段，开工率有望继续上行。3）价差方面，2024 年春节假期结束，涤纶长丝价差持续回升，截止2024 年3 月1 日，我们测算涤纶长丝价差达到1242 元/吨，环比上周提升51 元/吨，淡季下表现好于预期，未来涤纶长丝价差持续修复，随着行业供需格局改善，长丝价差有望回归合理水平。
　　上游板块：油价上涨，钻井日费提升。至3 月1 日收盘，Brent 原油期货收于83.55 美元/桶，较上周末环比增加2.36%；NYMEX 期货价格收于79.97 美元/桶，较上周末环比增加4.55%；周均价分别为83.41 和78.64 美元/桶，涨跌幅分别为0.68%和1.21%。库存方面，2 月23 日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.47 亿桶，比前一周增长420 万桶，原油库存比过去五年同期低约1%；美国汽油库存总量2.44 亿桶，比前一周下降283 万桶,汽油库存比过去五年同期低约2%。馏分油库存1.21 亿桶，比前一周下降51 万桶，库存量比过去五年同期低约8%。丙烷/丙烯库存下降343 万桶。美国石油战略储备3.60 亿桶，增加了74 万桶。美国商业石油库存总量下降316 万桶。美国钻机方面，3 月1 日美国钻机629 台，环比上周增加3 台，年减少120 台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2 百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3 个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差涨跌不一。至3 月1 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为13.16 美元/桶，较之前一周下降0.95 美元/桶。美国汽油RBOB 与WTI 原油价差为17.05 美元/桶，较之前一周下降1.96 美元/桶，历史平均为25.09 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯持续上涨，至2 月28 日，乙烯CFR 东北亚收于954 美元/吨，环比上涨0.63%，乙烯与石脑油价差267.75 美元/吨，较之前一周下降8.10 美元/吨，历史平均423 美元/吨。东北亚丙烯价格平稳，2 月28 日，丙烯CFR中国收于845 美元/吨，较上周同期持平。丙烯与丙烷价差116.12 美元/吨，较之前一周上升18.68 美元/吨，历史平均价差为279 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA 盈利下降，涤纶长丝盈利上升。根据隆众数据显示，本周 PX 价格持续上涨，截至2 月28 日，亚洲PX 市场收盘1036.87 元/吨，周环比上涨5.34%，PX 与石脑油价差为352.92 美元/吨，较之前一周下降0.60 美元/吨，价差历史平均为396 美元/吨。本周PTA 价格止涨转跌，至2 月29 日周内，华东地区PTA 现货市场周均价为5914.40 元/吨，环比下跌0.65%，PTA-0.66*PX 价差为282 元/吨，较之前一周下降52元/吨，历史平均为827 元/吨。涤纶长丝POY 价差为1242 元/吨，较之前一周上涨51元/吨，历史平均为1419 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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