洽洽食品(002557):23年业绩承压 24年经营回暖可期

2024-03-04 11:50:04 和讯  华西证券寇星/卢周伟
事件概述
  公司预计 2023 年实现营业收入 68.1 亿元,同比-1.1%;归母净利润 8.1 亿元,同比-17.5%;扣非归母净利润 7.1 亿元,同比-16.3%;
  据此推算,23Q4 预计实现营业收入 23.3 亿元,同比-6.9%;归母净利润 3.0 亿元,同比-14.3%;扣非归母净利润 2.9 亿元,同比-11.6%
  分析判断:
  春节错期使得 Q4 收入承压,成本端受原材料价格上涨影响23Q4受春节跨期、高基数等因素影响,收入同比有所下滑,叠加23Q1亦受到春节错期影响,拖累全年收入同比微降。具体业务层面,公司通过重点推进渠道精耕项目,进行弱势市场提升、县乡突破以及新场景、新渠道的拓展,每日坚果和坚果礼盒的渠道渗透率提升,在零食量贩渠道业绩提升较快,同时公司也加大了风味坚果产品的试销力度。渠道端,公司电商通过抖音、拼多多等渠道,不断进行突破;海外市场持续深耕东南亚市场,渠道不断渗透深化,总体销售有恢复性增长。
  成本端来看,受葵花籽原料采购成本上升的影响,预计毛利率端承压;费用端预计综合平稳;受收入微降+成本承压,23年归母净利润同比下降17.5%至8.1亿元,相应的净利率同比下降2.4pct至11.8%
24 年开门红可期,经营好转可期
  24 年春节备货集中在 Q1,叠加春节送礼消费热度高,公司 Q1 有望迎来开门红。展望 24 年,渠道端来看,公司持续加大葵花籽品类的渠道精耕、弱势市场提升,同时发力零食量贩等新渠道,渠道渗透率有望进一步提升;产品端不断开发新风味的产品,通过差异化产品满足市场需求,提升产品的便利性和可见度,收入增速有望持续修复。成本端,公司葵花籽采购价格比前期高点有所下降,成本端改善可期,有望带动公司利润回升。
  投资建议
  参考最新业绩预告,我们下调公司23-25年营业收入73.27/84.73/93.89亿元的预测至68.06/77.24/86.51亿元;下调 23-24 年 EPS 1.74/2.16/2.50 元的预测至 1.59/2.06/2.37 元,对应 2024 年 3 月 1 日收盘价 33.76元的估值分别为 21/16/14 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  成本改善不及预期,行业竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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