食品饮料行业周报：白酒淡季提价 提振渠道信心

投资要点:
1 、整体大盘延续回暖态势， 食品饮料表现平淡。上周（ 2024/2/26-2024/3/1 ） 食品饮料跌幅0.71% ， 跑输上证综指（+0.74%）1.45 个百分点。各细分行业中预加工食品涨幅最大，上涨0.82%，其次涨幅较大的是保健品和零食，涨幅分别为0.68%和0.33%。个股方面，海南椰岛（+6.52%）、三只松鼠（+5.43%）、仲景食品（+5.40%）、仙乐健康（+4.47%）、加加食品（+4.35%）等领涨。
2、白酒：龙头公司淡季提价，提振渠道信心。春节旺季进入尾声，白酒消费也逐渐回归正常平淡。春节旺季，优质的龙头上市公司动销明显加速，库存边际去化。近期水晶剑南春、红花郎、今世缘国缘系列相继提价，将提振市场动销积极性。据微酒信息显示，水晶剑南春自3 月1 日起上涨出厂价15 元；红花郎10 年、红花郎15 年的渠道供货价将于4 月1 日起分别提价20 元和30 元；五代国缘自3月1 日起，四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元、10 元、8 元。我们认为这是淡季酒企正常的营销动作，通常情况下，在旺季酒企会加大对市场的费用支持力度，以价换量，加快动销。进入到淡季后，通过收缩渠道政策，提高出厂价等手段提升渠道信心，抬升价盘，提升品牌形象。接下来，春季糖酒会即将召开，各家酒企春节旺季的动销情况会更加清晰，营销策略也会陆续出台，行业可能继续迎来催化。从长期来看，白酒行业成长逻辑不变，价位升级和分化仍然是主旋律，品牌力强，稳健经营的公司能够穿越周期。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖、五粮液等。
3、大众品：春节后大众品整体库存良性，关注节后补库需求。本周我们密集开展一系列大众品公司调研，通过跟各家公司的交流反馈，总结出以下几点结论：1）春节期间整体需求仍具备韧性，由于春节错期的原因，大众品在今年1 月集中备货，使得部分春节占比高的公司，1 月份单月收入实现较为明显的增长，2 月由于发货时间变短，收入同比有所下滑，综合1 到2 月来看，整体结论符合我们上周周报对于大众品需求向好的判断；2）节后补库需求有所分化，部分零食企业反馈节日期间需求好，节后补库需求旺盛。建议关注行业内以下特点的公司：1）成长方向，2024 年收入增速有望达到20%+，估值切换后回报空间具备吸引力，如百润股份、劲仔食品、盐津铺 子、千味央厨、香飘飘、东鹏饮料；2）稳健+高分红，基本面有边际改善趋势的个股，如伊利股份、双汇发展、元祖股份、安琪酵母、洽洽食品。
4、重点公司更新：
盐津铺子：2023 年业绩保持高增，盈利能力持续改善。2 月27 日，公司发布2023 年度业绩快报，2023 年全年营收为41.15 亿元，同比+42.22%；归母净利为5.05 亿元，同比+67.57%。其中2023Q4 营收11.11 亿元，同比+20.22%；归母净利为1.09 亿元，同比+31.95%。
2023 年公司业绩达成股权激励目标，其中四季度收入增速有所放缓，主要受到春节错期的影响，整体高增态势不变。盈利能力上，2023年归母净利率由2022 年的10.42%提升至12.28%，主要得益于原材料价格下降及收入体量变大带来的规模效应。2024 年一季度以来，公司在春节期间动销反响良好。后续公司将延续全渠道策略，发力新品鹌鹑蛋和魔芋零食。在渠道红利+新品发展下，公司业绩有望保持高增态势。
洽洽食品：2023 年收入利润承压，一季度有望回暖。2 月27 日，公司发布2023 年度业绩快报，2023 年全年营收为68.06 亿元，同比-1.13%。2023Q4 营收为23.27 亿元，同比-6.90%；归母净利2.99 亿元，同比-14.31%。受到春节跨期及葵花籽原料采购成本提升的影响，全年业绩承压，利润端受损，2023 年归母净利率由2022 年的14.18%下滑至11.83%，同比-2.35pct。2023 年公司积极发力渠道与产品：
渠道端，线下提升弱势市场及下沉市场，积极推进零食量贩渠道；线上不断突破抖音、拼多多等渠道；海外持续深耕东南亚市场。产品端，加大每日坚果和坚果礼盒的渗透率，强化风味坚果产品的试销力度。2024 年一季度以来，春节礼盒销售情况良好，春节旺季整体产能利用率较为饱和，叠加葵花子采购成本的降低，后续业绩和利润有望企稳回升。
绝味食品：2023 年收入符合我们预期，分红回购提振投资者信心。3月1 日，公司发布2023 年度主要经营数据公告，预计2023 年全年营收72-73 亿元，同比提升8.71%-10.22%；预计2023Q4 营收15.69-16.69 亿元，同比提升4.37%-11.03%。公司发布“提质增效重回报”的行动方案，提出将：1）持续现金分红，计划2023 年度分红比例超过50%，为上市以来最高；2）实施回购，公司已拟合计使用4-6 亿的自有资金回购公司股份。截至2024 年1 月31 日，公司第一次回购方案实施完成，成交总金额为29,999.55 万元。目前整体消费环境较弱，公司收入增速放缓，资金投资效率降低，通过高分红与回购，公司更切实地回报投资者。
5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖、五粮液等。
大众品：推荐百润股份、劲仔食品、盐津铺子、千味央厨、香飘飘、东鹏饮料、伊利股份、双汇发展、元祖股份、安琪酵母、安井食品、洽洽食品等。
6、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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