交通运输行业周报：物流反弹可持续 关注头部快递企业的布局价值

投资要点：
物流供应链板块：1）加盟快递：旗帜鲜明看多加盟制快递2024年经营修复。网购端下沉需求仍显韧性，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，叠加行业新规引导终端ASP温和通胀，2024年将是资本开支及价格双拐点的一年，资本市场角度看主要快递上市标的调整充分，重点关注头部快递企业的布局价值。重点推荐：中通快递。关注：圆通速递。2）快运：
快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。
推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。3）跨境电商物流：制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。4）核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流。5）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。
航运板块：本周原油轮运价回暖，成品油轮运价小幅波动，干散运价创年内新高，外贸集运需求承压恢复缓慢，内贸集运运价稳定。1）油轮市场，周初中东货盘集中释出，可用运力趋紧支撑运价上涨，后半周货主控制出货节奏，市场逐步降温，运价由涨转跌；中国原油库存低位持续下降，关注中国补库节奏。2）成品油轮市场，东西翘翘板效应再现，成品油轮运价维持相对高位。3）干散货运市场，全线船型需求均有所增加，运价年内创新高。周初澳洲铁矿石货盘集中释出，叠加FFA 远期合约价格持续上涨支撑，运价大幅上涨，但周中开始，FFA 远期合约价格下跌，叠加铁矿石货盘减少，运价高位回落。4）集运市场，市场需求恢复缓慢，欧美运价持续回落。欧洲航线，高通胀、高利率背景下，未来欧洲经济复苏前景并不乐观。节后运输需求恢复缓慢，但运价仍高于去年同期水平；北美航线，美国2月ISM服务业指数52.6，低于前值和市场预期，显示出服务业扩张出现放缓迹象，并拖累当地就业市场，或对未来北美航线需求产生不利影响，关注后续需求恢复节奏。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。
航空铁路出行板块：2024年春运圆满收官，铁路自驾民航表现亮眼。2024年春运期间（1月26日-3月5日），全社会人员流动量累计完成84.2亿人次，同比2023年+9.8%，同比2019年+7.1%；全国铁路累计发送旅客4.8亿人次，同比2023年+39%，同比2019年+18.8%；全国民航累计发送旅客8345万人次，同比2023年+51.1%，同比2019年+14.5%；全国自驾高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量累计完成67.2亿人次，同比2023年+5.3%，同比2019年+31.2%。
根据国家移民管理局通报，2024年春节假期中外人员出入境1351.7万人次，同比2023年春节增长2.8倍，恢复至2019年春节同期的近九成。截至2024年3月9日,全民航日执行客运航班量13485架次，恢复至2019年的98.2％，其中国内/地区/ 国际航班量分别为11747/285/1453 架次， 恢复至2019 年的105 ％/62%/70%；境内航司可用座公里33.7亿座公里,同比+26.4%,环比-8.6%。关注：
春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.14%，相比沪深300指数-0.34pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为海汽集团（+17.5%）、新宁物流（+11.9%）、皖通高速（+9.3%）、重庆路桥（+8.7%）、中远海能（+8%）;本月涨幅前五名分别为海汽集团（+17.5%）、重庆路桥（+11.8%）、皖通高速（+9.7%）、新宁物流（+8.8%）、中远海能（+6%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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