有色金属行业动态报告：铜价突破上涨 夯实股价上行基础

核心观点
LME 铜价连续突破8900/9000 美元关口，中国大型冶炼厂为应对原材料供应短缺同意削减部分亏损工厂产量，供应端缩减是近期铜价的主要驱动因素，铜价破位上行极大夯实了铜板块股票的上涨基础。短期看，下游终端消费特别是新能源领域消费理想，支撑铜价强势。长期看，铜矿释放不能满足终端消费增长需求，叠加弱势美元，铜价突破一万美元大关可期，积极拥抱铜板块。
行业动态信息
工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为5.9%、1.8%、1.5%、1.7%、3.8%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间1 月31 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份。
铜价突破上涨，夯实股价上行基础
冶炼厂计划削减产量何以点燃铜价？据格隆汇消息，中国大型冶炼厂3月13 日的会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应短缺。开年以来铜精矿现货TC 持续下挫，最低降至11.4 美元/吨，严重低于冶炼行业成本。冶炼厂商均签有长单，2024 年长单TC 为80 美元/吨，长单比例70%~90%不等，长单与零单综合计算，冶炼厂尚未亏损。
但是，现货TC 持续下探会冶炼厂在新一期与矿山的长单谈判中处于不利之地，冶炼厂因此计划削减产量。TC 跌落谷底的本质是冶炼产能大于铜矿供应，从全年角度看，冶炼厂集中检修甚至减产并不会影响铜矿增量全部转变为精炼铜，但是，在“金三银四”集中检修或减产会强化阶段性供需矛盾，这是点燃铜价的原因所在。
下游消费逐渐好转，支撑铜价。下游消费除与地产相关联的电线电缆表现疲弱以外，白电空调3 月排产同比增长28%，全年预计增速10%；新能源汽车配件企业订单饱满，预计全年新能源车增产20%；3 月光伏组件排产超50GW，光伏新增装机有望实现20%增幅。除此以外，下游终端原料库存极低，铜价回调至关键阻力位时下游买兴浓郁，是稳定铜价的中坚力量。今年下游恢复节奏与去年不同，去年积累订单在节后集中释放二季度出现断崖，今年订单徐徐流入，符合下游回归的季节性规律，不至于在Q2 有失速风险。
铜价突破上涨，满足股票期待。铜资源长期缺口扩大是股票上涨的主逻辑，短期铜价突破上涨满足股票对铜价的期许，减弱了股票领涨的回调风险。2023 年全球精炼铜供需过剩2.2 万吨，2024-2026 年缺口逐渐放大-6/-11/-33 万吨，2023 年LME 铜均价8525 美元，2024 年缺口配合降息弱美元环境，铜价重心上调至8700-9000 美元，远期铜价更为理想。持续推荐紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等标的。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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