农林牧渔行业事件点评报告：猪周期景气上行 养殖、动保、饲料产业链将多点开花

　　事件：3 月18 日，天邦食品发布公告，拟以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整和预重整，此事项尚需通过公司股东大会审议。
　　点评：
　　猪价长期低迷，部分企业资金始终没有有效回血。从行业来看，猪价自2021年以来高位回落，虽然在2022 年下半年出现反弹小周期，但对于养殖成本相对较高的养殖企业来说，2021-2023 年连续三年整体均处于亏损状态，天邦食品便是其中一员。另一方面，由于23 年长达一年的时间内，行业猪价整体持续位于成本线以下，部分养殖企业现金流无法得到回血。这种长期亏损使得天邦食品即使2023 年12 月份定增募资到位，且近来持续通过大额资产出售计划，仍然缺乏剩余账务的清偿能力。
　　2023 年天邦食品全年生猪出栏量700 万头左右，属于行业内融资能力较强、规模体量大的养殖企业。但是在持续的低迷行情和亏损下，依然出现了资金链的断裂。我们认为，天邦食品尚且如此，行业中其他中小企业、养殖散户，在2023 年低迷行情和疫病双重压力下，悄无声息退出市场的，或不在少数。
　　无论是逻辑层面，还是数据层面，我们认为真实产能出清或已有较大幅度。
　　近期猪价表现“淡季不淡”，是去年产能去化成果叠加疫病损失的初步显现。我们认为天邦重整将强化市场对前期产能去化程度的信心，叠加近期的猪价上涨，会让整个养殖股投资从之前的养猪产能去化逻辑，移到猪价上涨右侧逻辑。在此逻辑之下，养殖行业景气度回升，将带动产业链上下游的动保及饲料行业景气度同步回升。我们判断，接下来的农业行情，将由养殖扩散到相关的动保、饲料板块，实现共振。
　　投资建议:养殖板块建议关注华统股份、牧原股份、巨星农牧，其次是京基智农、神农集团、温氏股份、唐人神、新五丰等；动保板块建议关注回盛生物、科前生物；饲料板块建议关注邦基科技。
　　风险提示：公司重整计划存在不确定性；产能去化幅度不确定性；猪价上涨不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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