机械设备行业周报：大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求

　　上周SW机械设备指数下跌0.42%至1401.83点，涨跌幅在申万31个一级行业中排名第16位，跑赢同期沪深300指数0.28个百分点。截止到2024年3月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为25.43倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为84.37%，低于2010年以来85.68%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为39.85、28.41、23.94、20.57、17.68倍。
　　CME预估3月挖掘机国内市场恢复正增长。根据CME预估，3月挖掘机销量为25000台左右，同比约下降2.26%，降幅与1-2 月（-21.7%）相比有所收窄。分市场来看，3月国内市场预估销量同比增长6.48%至14800台，出口市场预估销量同比下降12.66%至10200台。按照CME观测数据，一季度我国挖掘机整体销量同比下降13%左右，国内、出口市场销量同比增速分别约为-9.61%、-16.47%，短期行业仍面临一定的压力。
　　挖机出口阶段性承压，国际化是行业中长期看点。根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降19.1%至13726台，2月出口销量同比下降32%至6771台，自2023年6月以来挖掘机单月出口销量同比增速持续为负。根据小松官网数据统计，2024年1-2月日本、印尼、北美、欧洲地区小松挖机开工小时数同比分别下降7.44%、6.59%、2.30%、0.94%，受部分地区需求弱化及高基数因素影响，短期挖机出口市场有所承压。从中长期来看，基于海外渠道布局的日臻完善，核心部件自主化率提升带来的产品性价比进一步提升，国内企业有望凭借技术、产品、服务等综合竞争优势不断提升市场份额，海外市场将是行业重要的收入增量来源。
　　大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求。根据《中国移动源环境管理年报（2023）》数据，2022年我国工程机械行业碳氢化合物（HC）、颗粒物（PM）、氮氧化物（NOx）排放量分别占非道路移动源排放总量的25.0%、30.6%、28.5%，其中，国一及以前、国二排放标准工程机械合计排放HC、PM、NOx占行业整体的比例分别高达47.3%、41.2%、44.5%，对空气质量的影响相对较大。为了进一步加强对非道路移动机械的污染防治，2022年12月1日我国开始实施国四标准。2024年3月1日召开的国务院常务会议审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，新一轮大规模设备更新以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，在此背景下国一、国二排放标准工程机械有望加速出清，进而提升国内行业整体替换需求空间。
　　风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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