有色-能源金属行业周报：本周国内碳酸锂价格小幅下跌 沪锡及沪镍价格下跌主要受宏观压制

　　本周国内碳酸锂价格小幅下跌，短期内锂价或震荡运行
　　3 月28 日，Fastmarkets 中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为10.20 万元/吨，较3 月22 日价格下跌0.05 万元/吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为10.85 万元/吨，较3 月22日下跌0.40 万元/吨。本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在 10.1-10.6 万元/吨之间，市场均价跌至10.35 万元/吨，相比上周下跌 0.35 万元/吨，跌幅 3.27%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 10.6-11.2 万元/吨，市场均价跌至 10.9 万元/吨，相比上周下跌 0.5 万元/吨，跌幅 4.39%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 9.4-10 万元/吨，市场均价 9.7 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 9.9-11.0 万元/吨，均价10.45 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 8.2-9.4 万元/吨，均价在 8.8 万元/吨。据SMM 数据，截至3 月28 日，样本周度库存总计7.88 万吨，较3 月21 日累库984 吨，上游冶炼厂较3 月21 日累库725 吨至4.19 万吨，中下游材料厂累库636 吨至1.90 万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库377 吨至1.79 万吨。本周碳酸锂有所累库，仅其他环节有所去库。本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，供应方面，从生产端来看，随着天气的转暖，青海盐湖地区供应量逐步恢复；自有矿盐厂，除个别大厂检修停产外，整体开工较为稳定；外购矿石企业，不论是以锂辉石还是以锂云母为原料，在近期价格上涨，利润略有修复的基础上，代工及自产开工均略有恢复，部分企业仍有成本压力以及受环保影响，外购矿企业整体开工恢复有限。目前市场进口碳酸锂陆续到港，以及考虑贸易环节库存量，市场现货供应量较前期恢复，供应相对充足。需求端，受新能源汽车市场需求回暖影响，4 月下游排产预期好于 3月，但环比增量有限。需求端看，预计4 月下游排产向好，从成本端来看，不论是近期澳矿皮尔巴拉、雅保，以及巴西锂矿商 Sigma Lithium 的招标价格，最终的成交价格，均能在成本端给予锂盐一定支撑，对锂盐未来价格趋势起到指引作用。供应端看，虽然江西地区受环保影响，生产恢复依旧存在不确定性，但盐湖方面随着天气的转暖，供应有季节性恢复预期。综上所述，我们预计短期内锂价或偏震荡运行。
　　本周日韩锂盐报价环比持平
　　3 月28 日，Fastmarkets 日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为13.25 美元/千克，较3 月22 日价格持平；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为13.25 美元/千克，较3 月22 日价格持平。
　　本周锂精矿报价环比上调，短期内或震荡运行
　　3 月28 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1150美元/吨（FOB，澳大利亚），较3 月22 日价格上涨100 美元/吨；3 月27 日，Fastmarkets 锂精矿报价为1100 美元/吨，较3月20 日上调50 美元/吨。根据百川周报，不论是近期澳矿皮尔巴拉、雅保，以及巴西锂矿商 Sigma Lithium 的招标价格，最终的成交价格，均能在成本端给予锂精矿报价一定支撑，对锂精矿未来价格趋势起到指引作用。虽然目前来看，需求端4 月排产环比预计有所改善，且江西地区受环保影响，生产恢复依旧存在不确定性等因素支撑锂价偏暖运行，但考虑到盐湖方面随着天气的转暖，供应有季节性恢复预期，我们预计锂精矿价格或随着锂盐价格震荡运行。
　　本周沪镍价格环比下跌，主要受美元走强压制截止到3 月28 日，LME 镍现货结算价报收16,530 美元/吨，环比3 月22 日下跌3.67%，LME 镍总库存为77,148 吨，环比3 月22 日减少0.89%；沪镍报收13.06 万元/吨，较3 月22 日下跌3.40%，沪镍库存为20,833 吨，较3 月22 日增加0.58%；硫酸镍报收30250 元/吨，较3 月22 日持平。本周沪镍价格环比下跌。宏观方面，美元偏强震荡，内外镍价承压运行。供应端看，本周国内电解镍市场供应较上周并无变动。本周除格林美原料不足生产不稳定以外，国内冶炼厂均保持积极开工，随着新能源中间品(MHP+高冰镍)方面供应不断增量，国内新增产能加大投产。精炼镍产量延续增长，供应过剩格局未变。需求方面，本周电解镍需求较上周小幅增加。不锈钢方面，消费端未见明显改善，不锈钢现货成交依旧偏淡，在国内地产持续承压的大背景下，不锈钢需求难有起色；新能源方面，3 月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业原料补库，镍需求向好；军用合金订单仍旧延续刚性需求，民用合金厂纯镍库存可供 2 个月销量，目前以消化库存为主，基本不进行采购；电镀领域需求暂稳。
　　截止到3 月29 日，镍铁（Ni:8-15%）报收935.00 元/镍点，环比3 月22 日下跌2.09%；截止到3 月5 日，红土镍矿（Ni:0.6-0.8%；Fe:50%；H2O:33-35%）报收125.50 美元/湿吨。
　　本周电解钴价格环比小幅下跌，硫酸钴价格环比持平
　　截至3 月28 日，LME 钴报收28,550 美元/吨，较3 月22日价格持平，LME 钴库存为92 吨，较3 月22 日库存持平。
　　截至3 月29 日，电解钴报收22.6 万元/吨，较3 月22 日下跌0.88%；氧化钴报收13.13 万元/吨，较3 月22 日下跌0.15%；硫酸钴报收3.22 万元/吨，较3 月22 日价格持平，据百川周报显示，供应端，本周国内硫酸钴产量预计 1350 金属吨，较上周产量增加，开工率同步上调。近期钴盐市场基本面未有明显起伏，厂家生产多维持常态，开工积极性尚可。因此，硫酸钴市场整体产量较上周小幅增多。需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中；截至3 月29 日，四氧化三钴报收134.50 元/千克，较3 月22 日持平，据百川周报显示，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计 1750 吨，较上周产量增加，开工率同步上调。
　　目前四钴市场行情处于横盘运行状态，厂家多维持正常生产，开工尚可，因此四氧化三钴市场整体产量小幅增多。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。近期四钴市场多持保守态度，下游维持小量多次刚需拿货原则，成交难有明显放量，企业库存较为宽裕，买进情绪相对冷淡。
　　本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格小幅下跌
　　截止到3 月29 日，氧化镧均价4000 元/吨，较3 月22 日价格持平；氧化铈均价7340 元/吨，较3 月22 日价格持平；氧化镨均价36.02 万元/吨，较3 月22 日价格持平；氧化钕均价35.80 万元/吨，较3 月22 日价格持平；氧化镨钕均价35.50 万元/吨，较3 月22 日价格下跌0.70%；氧化镝均价1,820 元/公斤，较3 月22 日价格上涨0.55%；氧化铽均价5,370 元/公斤，较3 月22 日价格上涨0.85%；截止到3 月4 日，烧结钕铁硼（N35）报收120 元/公斤。周初市场氛围较弱，钕铁硼前期补货完成，近期询单减少，金属厂出货压力缓解，不愿主动降价出货，倒挂有所好转，但同时出货不多，对氧化物补货需求不强，市场整体偏弱调整，后因市场心态转变，个别产品报价有所偏强，但高位成交承压，谨慎观望居多。短期来看，供需面暂无更多调整，消息面有待观望，后续需观望 4 月初挂牌情况。
　　本周沪锡价格小幅下跌，主要系宏观因素压制截止到3 月28 日，LME 锡现货结算价27,650 美元/吨，环比3 月22 日上涨0.36%，LME 锡库存4570 吨，环比3 月22 日减少7.77%；沪锡加权平均价22.52 万元/吨，较3 月22日价格下跌1.24%；沪锡库存12,979 吨，较3 月22 日增加7.97%，本周沪锡价格小幅下跌，据百川周报显示，宏观来看，美国 2 月耐用品订单数据高于市场预期，环比增长1.4%，且核心订单为三个月来首次增长，强劲的经济数据刺激美元走强，锡价承压运行。且近期越南及印尼等地区部分炼厂增减产并行，海外供应扰动持续。
　　本周锑锭价格环比持平，整体开工积极性不高截止到3 月28 日，锑精矿（50%）均价为7.5 万元/金属吨，较3 月21 日价格环比持平；锑锭（99.65%）均价为9 万元/吨，较3 月21 日价格环比持平。本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，供应端，本周，市场整体供应表现相对偏弱。
　　目前，原料供应不足，导致炼厂开工难有提升，且目前部分厂家对后市心态仍存一定担忧，并且面临高成本的风险，整体开工积极性也不高，近期厂家库存有所消耗，持货商惜售情绪增多。需求端，本周，市场需求表现一般。下游难有较高的采购热情，市场交易多以刚需询货为主，消费商普遍仍存谨慎心态，需求释放有限，再加上高位成本施压，现货实际成交有待进一步恢复。
　　本周仲钨酸铵价格环比持平，原料供应仍旧偏紧截至3 月29 日，白钨精矿（65%）报价12.45 万元/吨，环比3 月22 日价格持平；黑钨精矿（65%）报价12.55 万元/吨，环比3 月22 日价格持平；仲钨酸铵（88.5%）报价18.55万元/吨，环比3 月22 日价格持平。本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比持平，根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。矿山保持供应紧缩状态，商家看涨心态渐显，但下游采购备货需 求不多，市场成交刚需为主。矿商挺市情绪强劲，现货少量缓慢流入市场，高位成交缓慢跟进，下游 实单反馈一般。 需求方面，本周终端需求一般。近期终端消费仍显萎靡，部分商家反映消费暂无明显改善，终端 市场消费增量一般，商家购销积极性不佳，下游客户谨慎采买，场内交投多商谈。
　　投资建议
　　本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，供应方面，从生产端来看，随着天气的转暖，青海盐湖地区供应量逐步恢复；自有矿盐厂，除个别大厂检修停产外，整体开工较为稳定；外购矿石企业，不论是以锂辉石还是以锂云母为原料，在近期价格上涨，利润略有修复的基础上，代工及自产开工均略有恢复，部分企业仍有成本压力以及受环保影响，外购矿企业整体开工恢复有限。目前市场进口碳酸锂陆续到港，以及考虑贸易环节库存量，市场现货供应量较前期恢复，供应相对充足。需求端，受新能源汽车市场需求回暖影响，4 月下游排产预期好于3 月，但环比增量有限。需求端看，预计4 月下游排产向好，从成本端来看，不论是近期澳矿皮尔巴拉、雅保，以及巴西锂矿商Sigma Lithium 的招标价格，最终的成交价格，均能在成本端给予锂盐一定支撑，对锂盐未来价格趋势起到指引作用。供应端看，虽然江西地区受环保影响，生产恢复依旧存在不确定性，但盐湖方面随着天气的转暖，供应有季节性恢复预期。综上所述，我们预计短期内锂价或偏震荡运行。
　　Finniss 项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3 年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。
　　本周沪锡价格小幅下跌，据百川周报显示，宏观来看，美国2 月耐用品订单数据高于市场预期，环比增长1.4%，且核心订单为三个月来首次增长，强劲的经济数据刺激美元走强，锡价承压运行。且近期越南及印尼等地区部分炼厂增减产并行，海外供应扰动持续。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。
　　本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，供应端，本周，市场整体供应表现相对偏弱。目前，原料供应不足，导致炼厂开工难有提升，且目前部分厂家对后市心态仍存一定担忧，并且面临高成本的风险，整体开工积极性也不高，近期厂家库存有所消耗，持货商惜售情绪增多。需求端，本周，市场需求表现一般。下游难有较高的采购热情，市场交易多以刚需询货为主，消费商普遍仍存谨慎心态，需求释放有限，再加上高位成本施压，现货实际成交有待进一步恢复。受益标的：【华钰矿业】、【湖南黄金】。
　　本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比持平，根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。矿山保持供应紧缩状态，商家看涨心态渐显，但下游采购备货需求不多，市场成交刚需为主。矿商挺市情绪强劲，现货少量缓慢流入市场，高位成交缓慢跟进，下游实单反馈一般。需求方面，本周终端需求一般。
　　近期终端消费仍显萎靡，部分商家反映消费暂无明显改善，终端市场消费增量一般，商家购销积极性不佳，下游客户谨慎采买，场内交投多商谈。受益标的：【中钨高新】、【章源钨业】。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）澳洲Wodgina 矿山爬坡超预期；
　　3）澳洲Greenbushes 外售锂精矿；
　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
　　5）锡下游焊料等需求不及预期；
　　6）锡矿供给端事件风险；
　　7）地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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