纺织服装行业周报：清明假期出行火热 户外运动有望延续景气度

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。4 月1 日-5 日，SW 纺织服饰指数上涨2.6%，跑赢SW 全A 指数1.6pct。其中，SW 服装家纺指数上涨2.4%，跑赢SW 全A 指数1.4pct；SW 纺织制造指数上涨2.9%， 跑赢SW 全A 指数1.9pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-2 月全国服装鞋帽、针织品类零售累计总额2521 亿元，同比增长1.9%。2）出口：1-2 月国内纺织业出口额达451 亿美元，同比增长14.3%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长15.5%至217 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长13.1%至234 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，4 月5 日，国家棉花价格B 指数报于17125 元/吨，郑棉主力合约2405 报于16250 元/吨，较3 月29 日上涨1.0%/上涨1.0%；国际棉花价格M 指数报于100 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2405报于86 美分/磅，较3 月29 日下跌0.6%/下跌5.7%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：清明假期出游火热，看好户外需求景气度延续。文旅部数据显示，清明假期3天全国国内旅游出游1.19 亿人次，按可比口径较19 年同期增长11.5%；国内游客出游花费较19 年同期增长12.7%。外出踏青、户外野游成为热门选项，携程数据显示，清明假期，山岳类景区清明假期门票订单量同比增长770%。看好渗透率提升的大趋势下，户外需求景气度延续，户外运动装备品牌有望持续受益，运动户外板块推荐安踏体育、波司登、361 度，建议关注李宁、特步国际、三夫户外。休闲服饰继续演绎K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块需求回暖，板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。24 年在海外线上渗透率提升、各公司产品及营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　2）纺织：24Q1 越南纺织品、鞋类出口正增长，补库逻辑开始验证。据越南统计局数据，1-3 月越南纺织品/鞋类出口额累计同比增长7.9%/11.7%，其中，3 月越南纺织品/鞋类出口额同比下滑3.6%/增长1.3%。从全球服饰品牌去库存进程及纺织制造公司近况看，下游去库存已临近尾声，纺织制造板块进入补库周期，鉴于需求复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐步改善，看好运动制造链的恢复弹性。24 年初以来国内外棉价回升，建议关注棉纺行业双重受益于棉价回升、需求回暖。上游纺织推荐新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团，建议关注健盛集团。
　　【本周重点回顾】
　　亚玛芬体育（AS.N）深度报告：深耕户外运动市场，多品牌发力乘势而上。亚玛芬为全球化体育用品集团，高端户外品牌布局前瞻，外延收购扩大业务版图，24 年业绩触底改善。公司以硬核产品从专业破圈大众，渠道发力DTC 高效增长。产品从专业破圈大众，品类持续拓展。注重私域运营，提升会员转化。未来多品牌、多区域协同发展，打造多元成长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　森马服饰（002563）2023 年年报点评：23 年经营质量提升，维持高分红比例。23 年营收137 亿元，同比增长2.5%，归母净利润11.2 亿元，同比增长76.0%，全域新零售战略显效带动利润率修复， 23 年延续高分红。预计24-26 年实现归母净利润13.5/16.4/18.9 亿元，维持“增持”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。2）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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