火电行业迎来戴维斯双击！2023年业绩飙升，派息率最高62%

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2023年火电业绩回顾
港股火电企业2023年业绩表现符合预期，核心利润和现金流得到显著修复，辅助服务收益实现，派息率有所提升。2024年煤价预计下降，火电行业有望实现戴维斯双击。

发展趋势分析
2023年，火电行业核心度电利润已修复至平均约1分3厘，三季度达到峰值。单位燃料成本普遍下降10%~13%，收入端量升价稳。此外，火电企业调整发电策略，利用新能源火电联营优势，拓宽额外收入渠道。

火电现金流回暖
火电企业的经营性现金流同比增长，除大唐发电外，其他企业自由现金流回正。派息率在44%至62%之间，部分企业提升派息水平。预计2024年电企资本开支在300~800亿元之间，寻求发展与派息的平衡。

容量电价执行情况
2024年1-2月容量电价执行情况良好，火电综合电价仍可维持溢价。成本端，一季度动力煤价格同比下降，预计全年电企单燃成本降幅可覆盖电价降幅，有利于火电盈利提升。

风险提示
需关注电价超预期下行及火电利用小时数下降的风险。