电力设备行业跟踪周报：锂电Q2拐点确立 电网设备业绩亮眼

　　投资要点
　　电气设备6510 点，下跌3.67%，表现弱于大盘。发电及电网涨3.16%，核电跌1.3%，新能源汽车跌2.25%，风电跌2.93%，锂电池跌3.65%，电气设备跌3.67%，发电设备跌5.46%，光伏跌7.14%。涨幅前五为晓程科技、中国西电、当升科技、许继电气、海兴电力；跌幅前五为青岛中程、蓝海华腾、鲁亿通、合纵科技、中电兴发。
　　行业层面：储能：24 年2 月美国大储新增装机35.9MW，同环比-58%/-76%；24 年累计装机0.18GW，同增22%。23 年美国储能装机新增8.74GW/25.98GWh，同增90%/97%,其中Q4 新增4.24GW/12.35GWh，同增311%/300%，环增101%/99%。能源局：国家能源局发文促进新型储能并网和调度运用。云南：2024 云南电力需求响应方案征求意见，削峰7 元/kWh、填谷1.5 元/kWh。内蒙古：第一批电网侧独立储能示范项目名单发布，总规模1.87GW/7.56GWh。电动车：3 月中国电动车销88.3 万辆, 同环比35%/85%，渗透率33%，同环比+6/+3pct；商务部等：推动汽车等消费品以旧换新；上海汽车“以旧换新”补贴2800 元；3 月美国电动车销13 万辆，同环比+15%/ +4%；宁德时代:发布5 年零衰减、6.25 兆瓦时高能量的储能系统；特斯拉：今年自动驾驶累计投入将100 亿+美元；智己：第一代光年固态电池发布 CLTC 续航超1000km; 广汽：
　　全固态电池计划26 年上车埃安昊铂；智界：S7 轿车正式重新上市，24.98 万元起; 比亚迪:方程豹豹8 4 月16 日正式发布; 赣锋锂业: 一代半固态电池已试装少量车型,正探讨量产可能；小鹏：G6 黑武士版车型正式发布，17.99 万起; 外媒： LG 新能源预计Q1 营收降至45 亿美元，营业利润同比大幅下滑; 丰田: 与中国五矿就电池回收利用达成合作; 大众中国: 投资25 亿欧元给合肥的生产及创新中心, 提速两款大众汽车品牌；长江有色市场钴 22.4 万/吨，-0.9 %;上海金属网镍 13.85 万/吨，+2.3 %;长江有色市场锰 1.35 万/吨，+0 %；碳酸锂LC2404 11.19 万/吨，+0 %；碳酸锂LC2407 11.24 万/吨，+0 %；氢氧化锂国产 9.95 万/吨，+2.6 %；百川磷酸铁锂 2.13 万/吨，+0 %；SMM 六氟磷酸锂 7.2 万/吨，+0 %；DMC 碳酸二甲酯电池级 0.5万/吨，+4.2 %; SMM 氯化钴 3.9 万/吨，-2.5 %; 三元111 型 11.8 万/吨，+0 %；磷酸铁锂-动力4.39 万/吨，+0.4%; 人造石墨中端3.05 万/吨，+0%；天然石墨中端3.85 万/吨，+0%；百川石油焦0.19 万/吨，+0.6%;百川湿法1.225 元/平，+0 %；百川隔膜干法 0.48 元/平，+0 %; SMM 软包-三元523 0.52 元/wh，+2 %；SMM 方形-铁锂 0.43 元/wh，+2.4 %；圆柱18650-2500mAh 4.7 元/支，+1.1 %；新能源：华电集团第一批光伏组件10.55GW 集采开标, 组件最低价格0.756 元/W 创新低；琏升科技与华晟新能源签订战略合作协议；斯凯蒙太阳能集团有限公司赴美上市获批；广东省2024 年重点海上风电项目公布，共计10 个项目，总装机容量达7.344GW；华为: “风液智冷”工商业储能新品重磅发布;根据Solarzoom,本周硅料58.00 元/kg，环减10.77%；P 型182/210 硅片1.70 /2.30 元/片，环减5.56%/4.17%；N 型182 硅片1.65 元/片，环减2.94%；PERC182/210 电池0.36/0.36 元/W，环平/环平；PERC182/双面TOPCon182 组件0.880/0.96 元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 26.25/18.25 元/平，环平/环平。广东公布2024 年10 个重点海上风电建设项目，总装机容量达7.3GW。本周招标1.47GW，陆上1.47GW，海上暂无；本周开/中标0.56GW，陆上0.23GW，海上0.3GW。2024 年1-2 月全国光伏新增装机36.7GW，同增80%。电网：2023 年，电网工程完成投资5275 亿元，同比增长5.4%。人形机器人：浙江人形机器人创新中心正式启动。
　　公司层面：许继电气：23 年营收171 亿元，同增14%；归母净利10 亿元，同增28%，其中Q4 营收64 亿元，同比+8%，归母净利润2 亿元，同比+70%。平高电气：23 年营收111 亿元，同增19%，归母净利8 亿元，同增284%，23Q4 营收36 亿元，同比+15%，归母净利2.6 亿元，同比+682%。中国西电：23 年营收208 亿元，同比+16%；归母净利8.9 亿元，同比+45%，23Q4 营收72.02 亿元，同比+50%，归母净利润3.6亿元，同比+154.41%。思源电气：预计24Q1 归母净利2.8–3.9 亿元，同增30%–80%；扣非净利2.7–3.7亿元，同增50%-100%。科达利：23 年营收105.11 亿元，同增21.47%；归母净利12 亿元，同增33%。Q4营收27 亿，同环比+2％/-4%；归母净利润 4.1 亿，同环比+33%/+42％。福斯特：23 年营收226 亿元，同增20%；归母净利19 亿元，同增17%。璞泰来：23 年营收153 亿，同降1%；归母净利19 亿，同降38%。
　　24Q1 归母净利4.4 亿，同环比-37%/+57%。派能科技：23 年营收32.99 亿元，同减45%；归母净利5.16 亿元，同减59%。欣旺达：23 年营收479 亿元，同降8%；扣非归母净利9.73 亿元，同增20%。容百科技：
　　23 年营收227 亿元，同减24.78%；归母净利5.81 亿元，同减57%。
　　投资策略：储能：截至24 年2 月美国备案量达32GW，储备项目丰富，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24 年可实现38GWh 以上装机，同增50%+；23 年国内储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8 元/Wh，光储平价，24 年1-3 月储能招标20.7Gwh，同增88%，全年新增储能装机有望达70Gwh，同增45%；欧洲户储库存在24 年上半年去完库存，新兴市场已率先好转，24 年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25 年的CAGR 为40-50%，看好储能逆变器/PCS 龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：国内3 月电车销88 万辆，同环比35%/85%，渗透率33%，同环比+6/3pct，Q1 合计209 万辆，同增32%，略好于预期。3 月欧洲9 国销23 万辆，同环比-8%/55%，渗透率21%，持平，全年微增至300 万辆+；美国3 月销13 万辆，同环比+15%/4%，渗透率9%，同环比+1/-1pct，全年20%增长至180 万辆。国内3 月上险电动化率已超45%，“以旧换新”政策、电动车降价等将进一步提升渗透率，销量有超预期可能。排产端，4 月环增5%，已超23 年高点， 5-6 月排产预计微增，Q2 环比仍可增30-40%，远好于季节性恢复。景气度超预期后，供需拐点前置，Q1 各环节价格底部确立拐点在即。当前时点，继续全面看好电动车板块，首推宁德时代、科达利、湖南裕能等锂电龙头公司。光伏：龙头组件和胶膜龙头4 月排产环增0-5%，玻璃库存低位短期供需略紧4 月涨价0.5-1 毛，胶膜传导原材料涨价5%左右，硅料当前库存半个月以上，价格开始快速下行，硅片、电池片均降价传导，组件价格仍是下降态势。新技术上，Topcon 年末快速切换超预期，预计24 年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端，组件低于1 元/瓦需求有望再次超预期，限电要求可能放开，24 年装机有望超预期至260GW+，24 年全球装机525GW+，同增28%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，特高压计划开工“五直三交”，国内特高压+新能源基建，海外电网升级+新能源+制造业回流，电力设备需求旺盛，供给格局稳定，23 年订单高增，今年业绩增长确定，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C 需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，Q2 是拐点，看好工控龙头；优必选量产指引超预期，英伟达推出GR00T 大模型，持续赋能，特斯拉访厂，预计Q2 末特斯拉供应链优必选将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T 链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24 年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，江苏海风2.6GW 项目审批在即，推荐海风零部件龙头。
　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、威迈斯（国内车载电源龙头， 800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL 中环、金雷股份、天奈科技、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：中国西电、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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