通信行业周报：MARVELL交流会强调光互连的广阔空间；海外手机直连卫星业务进展顺利

　　行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了1.28%，跑赢沪深300 指数跌幅（-2.58%）1.30 个百分点，跑赢创业板指数跌幅（-4.21%）2.94 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了2.01%，跑赢沪深300 指数涨幅（1.30%）0.71 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-6.79%）8.81 个百分点。本周通信行业涨幅（-1.28%）在所有一级行业中排序第九，全年涨幅排序第七。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为29.70，同期沪深300 PE-TTM 为11.52，创业板指数PE-TTM 为26.40。本周通信板块涨幅前五分别为*ST 新海（+23.81%）、朗特智能（+23.39%）、移为通信（+21.90%）、鼎通科技（+11.73%）、天孚通信（+9.25%）；本周通信板块跌幅前五分别为世嘉科技（-26.21%）、ST 天喻（-16.82%）、裕太微-U（-16.81%）、海能达（-15.71%）、广哈通信（-14.73%）。
　　随着AI 集群拓展未来可能需要10 层交换，光互连需求空间广阔。Marvell 于4 月11 日举办了主题为“面向AI 时代的加速基础设施建设”投资人交流会，根据公司交流，AI 推动互联速率从每4 年迭代一次变成每2 年迭代一次，加速互连速率迭代。128 卡集群只需1:1 的光互连，一个中等规模的1,000 卡集群需要两层交换，即2:1 的光互连，H100 需要三层交换，需要3:1 的光互连。
　　这一比例从1:1 到2:1 到3:1，未来将达到5:1，甚至10:1。在人工智能集群中，光互连的增长速度将超过XPU 的增长速度，光模块、光器件需求空间广阔。
　　建议关注和全球头部云厂商存在紧密合作的光模块、光器件厂商，建议关注天孚通信、中际旭创、新易盛。
　　数代之内AI 客户将从无源铜缆切向有源铜缆。无源铜缆连接时，随着单通道速率提升，受制于物理定律链路损耗将增加，此外随着数据中心密度提升客户希望在单机架中安装越来越多的互连，从而显著增加这些机架中的面板密度，因此希望使用更细的铜缆。单通道速率的提升和更细的铜缆都会增加链路传输损耗。由于机架的大小不会改变，因此距离是固定的，随着速率提升，为了跨越这一距离需要用到有源铜缆，本质上是带有DSP 的铜互连。Marvell 预计客户在拓展集群时将需要一个生态系统（Marvell 推出了和光学PAM DSP 同IP的铜DSP），使其同时具备灵活性和容量，能够采用铜互连，并在数代内将其从无源转变为有源，Marvell 认为基于DSP 的AEC 市场空间为10 亿美元，建议关注铜连接产业变化趋势。
　　Marvell 认为目前已经到了硅光渗透率拐点。硅光方案相比传统分立式方案集成度更高，在目前使用的8x200G EML 光模块中，需要8 套高速光学器件，包含激光器、探测器等。还需要一个透镜将激光聚焦到光纤上、需要隔离器、电容、电阻等。在硅光方案下，各通道可以共享激光，因此在这种情况下，单个硅光芯片中有8 个通道，每4 个通道共享一个激光器，因此一个1.6T 硅光模块只需要两个激光器。更低的成本、更少的激光器、高的集成度意味着高的可靠性和好的扩展性。此外，硅光模块可以集成更多通道数，传统分立方案可以将小型模块中的最大光通道数设为8 个通道，但是通过硅光引擎可以在一个模块放置16 通道、32 通道，甚至64 通道。未来除了可插拔场景，硅光还适用于CPO 及光I/O 场景，建议关注硅光在高速数据中心中的渗透率变化，建议关注有硅光技术布局的光模块、光器件公司。
　　海外手机直连卫星业务推进顺利，我国相关产业商业化进程有望加速。4 月7日，SpaceX 完成了Starlink Group8-1 的发射任务，本次发射的21 颗卫星中包括6 颗用于手机直连的卫星。此外4 月11 日，SpaceX 向FCC 提交申请，请求扩大其蜂窝星链（Starlink）手机直连卫星系统在美国境外的测试范围，包括加拿大、澳大利亚和日本。4 月12 日AST 发布视频，基于存量手机完成了商业数据流的业务演示。RF 工程师在无信号地区完成了用手机接入卫星观看YouTube 视频的测试，该测试主要基于AT&T 的网络和诺基亚的地面基站。我国手机直连卫星的通信网络主要为天通系统和北斗系统，华为、小米、荣耀、VIVO、OPPO 等厂商均加速布局相关终端，以实现技术储备和供应链体系布局，我们认为我国手机直连卫星市场或将迎来高速发展，具备直连卫星功能的　　手机渗透率有望快速提升。此外在低轨卫星网络进入快速建设阶段，手机终端也有望加快低轨卫星通信功能的研发和配置。建议关注产品已切入手机直连卫星领域的海格通信。
　　通信行业持续跟踪公司：
　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐宝信软件，建议关注奥飞数据、润泽科技、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
　　风险提示：AI 发展不及预期，光互联需求不及预期，卫星通信发展不及预期，经济系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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