房地产开发行业2024W15：本周新房成交同比-37.8% 居民中长期贷款拖累社融

　　新增居民中长期贷款连续两月同比少增，拖累社融数据。据央行，3 月全国社会融资规模增量为4.87 万亿元，同比少增5100 亿元；新增居民中长期贷款为4516 亿元，同比少增1832 亿元，新增居民中长期贷款占当月新增人民币贷款比重为14.6%。新增居民中长期贷款连续两个月同比少增，一方面是受2023 年房地产“小阳春”之下贷款高基数影响，同时也明确指向目前房地产需求仍偏弱。居民中长期信贷的疲软是拖累近期社融的主要方向之一。
　　行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-7.1%，落后沪深300 指数4.56 个百分点，在31 个申万一级行业排名第31 名。
　　新房：本周30 个城市新房成交面积为194.4 万平方米，环比提升0.4%，同比下降37.8%，其中样本一线城市的新房成交面积为42.8 万方，环比-21.3%，同比-36.4%；样本二线城市为102.4 万方，环比20.1%，同比-39.9%；样本三线城市为49.2 万方，环比-9.0%，同比-34.2%。
　　二手房：本周13 个样本城市二手房成交面积合计148.0 万方，环比增长65.8%，同比下降1.9%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为42.2 万方，环比65.4%；样本二线城市为77.2 万方，环比64.5%；样本三线城市为28.6 万方，环比69.9%。
　　信用债：本周共发行房企信用债18 只，环比增加10 只；发行规模共计150.00 亿元，环比增加94.9 亿元，总偿还量186.53 亿元，环比增加154.64亿元，净融资额为-36.53 亿元，环比减少59.74 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA 级（56.7%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（58.3%）为主要构成。债券期限方面，本周以1-3 年、3-5 年（30.5%、27.3%）的债券为主。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为2024 年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：滨江集团、华发股份、招商蛇口、保利发展、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余。H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。
　　2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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