商贸零售行业2024年3月社零数据跟踪报告:3月社零同比+3.1% 必选品更具韧性

2024-04-18 19:25:08 和讯  万联证券陈雯
  行业核心观点:
  2024 年3 月我国社会消费品零售额39,020 亿元,同比增长3.1%,较1-2 月增速有所收窄,减少2.4pcts,较2023 年3月增速回落明显,减少7.5pcts。其中,商品零售和餐饮收入分别同比+2.7%/+6.9%。①细分品类:3 月,除文化办公用品类、汽车类之外,同比均正增长;较1-2 月增速来看,必选品类同比增速均上升,超半数可选消费品同比增速放缓。必选品类中,粮油食品类、西药类增速有所上升,日用品类增速由负转正。可选品类中,饮料类、化妆品类、金银珠宝类、石油及制品类增速放缓,烟酒类、家具类、通讯器材类和汽车类增速回落明显,其中,汽车类增速转负;服装鞋帽类、家用电器类、建筑类增速略有上升,体育娱乐类增速上升显著;办公文具类跌幅持续收窄。②网上:2024 年1-3 月线上零售额累计达33,082 亿元,同比增长12.40%,较2023 年3 月增速+3.8pcts。
  在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长21.1%/12.1%/9.7%。总体来看,3 月社零消费同比增速较1-2月有所下降,减少2.4pcts,较2023 年3 月出现明显回落,减少7.5pcts。主要由于餐饮消费在春节前后需求有所波动,以及去年同期疫情放开过后消费者报复消费影响。我们预计在当前经济发展阶段社零增速将常态化低于疫情前水平,虽然增速低于疫情前,但仍能保持长期稳健增长。2024 年政府工作报告对实施扩大内需战略、促进消费稳定增长等作出部署,对促进消费的目标更加积极,强调“推动生活服务消费的恢复”转向强调“培育新的消费增长点”,当前商品消费需求仍显弱势,但市场预期有所好转,消费行业估值有望修复。投资建议:1)食品饮料:食品饮料作为消费必选品韧性十足,业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品、休闲零食等板块龙头。2)社会服务:受益于扩大服务消费政策支持,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块。3)美护珠宝:近月化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧,未来随着经济的逐步好转,年轻群体失业率下降,美妆重要客群的消费力有望得到修复;黄金首饰具备“消费+投资”属性,近年金价震荡走高,叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升,黄金珠宝行业迎来量价齐升,建议关注黄金珠宝龙头企业。
  投资要点:
  总体:3 月社零同比+3.10%,消费市场逐步恢复。3 月我国社会消费品零售总额39,020 亿元,同比增长3.1%,较1-2 月同比增速有所收窄,减少2.4pcts,较2023 年3 月增速明显回落,减少7.5pcts。①按消费类型分类:商品零售和餐饮收入增速均有所下降。3 月商品零售同比+2.7%,较1-2 月增速减少1.9pcts;餐饮收入同比+6.9%,较1-2 月增速减少5.6pcts,但降幅有所收窄。
  ②按地区分类,城镇和乡村社零增速仍有所回落,乡村增速略高于城镇。3 月城镇消费品零售额同比+3.0%,较1-2 月增速减少2.5pcts;乡村消费品零售额同比+3.8%,较1-2 月增速减少2.0pcts。
  细分:除文化办公用品类、汽车类之外,同比均正增长,必选消费品表现相对稳健,超半数可选消费品同比增速较1-2 月有所收窄。具体来看,3 月份,限额以上单位16 类商品中,2 类商品(文化办公用品类、汽车类)为负增长,7 类商品(饮料类、烟酒类、化妆品类、金银珠宝类、家具类、通讯器械类、石油类)零售额同比增速回落,其他7 类均为正增长且增速上升。①必选:粮油食品类(+11.0%)、中西药类(+5.9%)增速有所上升,日用品类(3.5%)增速由负转正。②可选:饮料类(+5.8%)、化妆品类(2.2%)、金银珠宝类(3.2%)、石油及制品类(3.5%)增速放缓,烟酒类(9.4%)、家具类(0.2%)和通讯器材类(7.2%)、汽车类(-3.7%)增速回落明显,其中,汽车类增速转负;服装鞋帽类(3.8%)、家用电器类(5.8%)、建筑类(2.8%)增速略有上升,体育娱乐类(19.3%)增速上升显著;办公文具类(-6.6%)跌幅持续收窄。
  网上:线上零售额同比增速放缓。2024 年1-3 月,全国网上零售额33,082 亿元,同比+12.4%,较2023 年同期增加3.8pcts,较2024 年1-2 月增速放缓,减少2.9pcts,占社会消费品零售总额的比重为27.5%。其中,实物商品网上零售额28,053 亿元,增长11.6%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长21.1%/12.1%/9.7%。
  风险因素:政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读