科技行业专题研究：ASML 1Q启示：新签订单环比下滑 24／25年指引不变 新品有望推高毛利

　　ASML1Q 新签订单环比下滑，维持24/25 年指引不变，EUV 新品进展顺利从荷兰半导体设备龙头ASML（ASML US）1Q24 业绩会中我们看到1）ASML一季度业绩符合此前指引，新签订单环比下滑，Q2 指引低于市场预期；2）公司对行业2024 年景气度指引不变，预期2024 年收入同比持平，2025 年收入预计处于300-400 亿欧元的高位；3）随着下游需求景气回暖预计下半年需求好于上半年，AI 相关需求持续增长，DDR5 及HBM 推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能；4）中国大陆地区保持强劲，ASML 表示可维护中国已安装的设备基础，后续仍需关注政府措施；5）2025 年Low NA EUVNXE:3800 以及 High NA EUV 出货量提升有望拉高公司毛利率。
　　1Q 业绩符合指引，新签订单下滑，2Q 业绩指引低于市场预期ASML1Q24 收入52.9 亿欧元，同比-22%，环比-27%（此前指引50～55亿欧元），实现毛利率51.0%，略超指引（48~49%）；1Q 新增订单金额36亿欧元，环比下滑61%，其中EUV 新签订单6.6 亿欧元，环比下滑88.2%。
　　按产品拆分EUV、ArFi、KrF、ArF Dry、i-line 收入占比分别为46%、39%、8%、3%、1%。公司预计Q2 收入为57~62 亿欧元，低于彭博一致预期的64.6 亿欧元，毛利率预计为50%至51%。1Q24 公司向客户交付了第一台NXE:3800 EUV，wph 为220。4Q23 公司交付了第一台High NA EUVEXE:5000 目前正在安装中，1Q24 公司正在向客户交付第二台。
　　中国大陆地区保持强劲，ASML 评论可维护中国已安装的设备基础分地区拆分中国台湾地区、韩国、美国、中国大陆1Q24 公司收入占比6%、19%、6%、49%，其中中国大陆收入环比降低12.3%。尽管中国大陆的销售额在第一季度有所下降，但仍然保持强劲，相比其他地区中国大陆地区占比环比有所提升。公司评论可维护中国已安装的设备基础，后续需要持续关注政府讨论。公司维持出口管制新规对销售可能产生10%-15%影响的预测，但也强调了对中国销售的强劲预期。
　　展望：行业需求下半年有望回暖，公司维持24/25 年指引不变行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，需求下半年有望回暖。AI 相关需求持续增长，DDR5 及HBM 推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能。SEMI 预计半导体制造设备将在2024 年恢复增长，在前端和后端市场的推动下，2025 年的销售额预计将达到1240 亿美元的新高，我们看好全球半导体设备行业景气度回暖。ASML公司对24 年指引不变，预期2024 年收入同比持平，且公司强调2025 年收入应处于300-400 亿欧元的高位。公司当前积压订单380 亿欧元，要达到25 年收入指引中位数，预计24 年Q2-Q4 每季需要40 亿欧元以上的订单。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧，半导体周期下行，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。