银行板块2024年春季投资策略:拥抱红利投资大时代

2024-04-22 07:50:04 和讯  国泰君安刘源
  低风险偏好下,红利策略持续占优,推动高股息银行估值修复。2021年以来无风险利率持续降低,红利低波资产配置需求上升,带动银行股估值体系变化,偏中长期的红利属性权重上升,甚至超过短期顺周期影响,这也是为什么2022年后银行经营承压、但股价表现积极的主要原因之一。
  银行股具备低估值、高股息、可持续的红利股核心要素。低估值方面,2020-2022年间银行估值受信用风险隐忧压制一再创新低,当前经济全面恢复趋势确立,银行资产风险也应被重新审视,进入估值修复期;高股息方面,虽然短期息差承压拖累营收,但以丰补歉仍可维持利润合理增长,保障高水平现金分红回报。
  阶段性营收增长承压,资产质量平稳下,净利润仍可能实现正增长。已披露年报或业绩快报的上市银行,2023年营收同比下降1%,降幅较前三季度略有收窄;归母净利润同比增加1.1%,信用成本下行支撑利润小幅正增长。进入2024年后,一季度或是全年业绩增速低点,随着基数降低下半年营收增速有望边际回升。
  投资建议:继续看多银行板块绝对收益,二季度市场预期有望朝着积极方向演化,但经济复苏强度有限,银行板块仍有望吸引偏长期的低风险资金配置。板块内部,高股息策略有望从大行和估值底部标的,扩散至前期涨幅相对偏低的优质区域中小行。个股方面,继续重点推荐江苏银行、苏州银行。
  风险提示:信贷需求弱于预期、负债端成本改善进度不及预期、结构性风险暴露超出预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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