【研报掘金】机构：氢能有望在交通等领域应用 关注相关产业链机会

机构指出，在政策引导下，氢能有望在交通、冶金、炼化等领域铺开应用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具备技术优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益。

核心逻辑

1.氢能利好政策频频加码，产业发展驶入“快车道”。春节后我国多个地方政府密集出台了氢能相关利好政策，旨在推动氢能产业有序快速发展。近日山东省发布了《关于对氢能车辆暂免收取高速公路通行费的通知》，通知要求从2024年3月1日起对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收高速费，政策试行期2年。根据势银能链测算，免除高速费对于长途氢能牵引车TCO成本的降低幅度可达到20%以上，将有效削减氢储运成本；此外为保障氢车的加注需求，山东高速(600350)沿途加氢站和综合能源加氢站的建设速度也有望进一步加快。除了山东省以外，北京、内蒙古、吉林等省市均在年后出台氢能利好政策，支持手段包括了加氢站补贴和许可、绿氢补贴等，在提高氢能产业经济性的同时，还有望为其他地区起到示范和引领作用，带动包括终端用氢等环节在内的推广与发展。

2.氢能产业链覆盖制取、储运加及应用，绿氢制取环节有望最先受益。1）制取：氢能主要分为灰氢、蓝氢和绿氢，其中绿氢的生产过程中不会有碳排放产生。预计随着“双碳”政策的推进以及绿氢制取技术的不断突破，绿氢能有望成为未来主要发展方向。绿氢的主要生产方式是电解水制氢，其中碱性电解水制氢技术发展最为成熟，PEM电解水制氢技术处于商业化初期，发展前景广阔。2）储运加：气态、低压氢能储运技术为当前国内发展主流，未来将按照“低压到高压”、“气态到多相态”的技术方向发展。我国加氢站发展已初具规模，然而由于技术不够成熟、下游市场未形成规模等，目前不具备经济性。3）应用：氢能应用目前以传统石油化工生产为主，预计未来绿氢将在交通、储能、工业、建筑等多领域得到广泛应用。

3.绿氢产量有望超过规划目标，电解槽未来市场空间广阔。2022年我国氢气产量为4004万吨，同比增长21%，2022年全国电解槽出货量近800MW，较2021年实现翻倍增长。2023年上半年电解设备共计招标已超600MW，其中PEM电解设备占比较2022年提升8个百分点，2023年电解槽全年需求量有望持续实现翻倍。绿氢产量和需求量快速增长，预期到2025年我国绿氢的需求量达到130万吨，远超国家氢能规划中可再生能源制氢年产量10万—20万吨的目标，到2030年绿氢产量将达到770万吨。根据测算，若考虑市场中仅有碱性电解槽的情况，则2025年、2030年电解槽新增市场空间分别约为60亿元、200亿元；参考海外情况，若考虑PEM电解槽在国内市场的占比逐渐提升，至2030年PEM电解水制氢产量增长至绿氢总产量的40%，则2025年、2030年电解槽市场空间分别约为100亿元、300亿元。

利好个股

信达证券认为，氢能行业尚处于发展初期，绿氢制氢端降本空间较大，未来市场前景广阔，预计电解槽市场有望迎来快速增长，建议从制氢设备端入手，关注隆基绿能、华光环能、华电重工(601226)、昇辉科技等公司。

中银证券指出，在政策引导下，氢能有望在交通、冶金、炼化等领域铺开应用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具备技术优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益。推荐隆基绿能、阳光电源(300274)、兰石重装(603169)、华光环能、华电重工、石化机械(000852)，建议关注昇辉科技、雄韬股份(002733)、冰轮环境(000811)、开山股份(300257)、中集安瑞科、厚普股份(300471)、雪人股份(002639)。