深度*行业*化工行业周报：国际油价止跌企稳 纯碱价格上涨

4 月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较多，估值仍处相对低位的半导体、OLED 等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情。
支撑评级的要点
本周（4.22-4.28）均价跟踪的101 个化工品种中，共有24 个品种价格上涨，49 个品种价格下跌，28 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是丙酮（华东）、苯酚（华东）、磷酸（澄星85%）、双酚A（华东）、轻质纯碱（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是尿素（波罗的海小粒装）、硫酸（浙江巨化98%)、NYMEX 天然气、液氨（河北新化）、氯化钾（青海盐湖60%)。
本周（4.22-4.28）国际油价止跌企稳，WTI 原油收于83.73 美元/桶，收盘价周涨幅0.65%；布伦特原油收于89.33 美元/桶，收盘价周涨幅2.22%。宏观方面，美国4 月份制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，低于预期值52 及3 月前值51.9，为2023 年12 月以来的最低水平。供给端，EIA 数据显示，截至4 月19 日当周，美国原油日均产量1310 万桶，与前周日均产量持平。美国能源企业五周以来首次增加活跃油气钻井平台数量；EIA 数据显示，3 月份欧佩克原油日均总产量2690.5 万桶，比2 月份原油日均总产量增加18 万桶。需求端，美国汽油和馏分油需求均环比减少，EIA 数据显示，截至4 月19 日当周，美国石油需求总量日均1953.5 万桶，环比增加31.5 万桶；其中美国汽油日需求量842.3 万桶，环比减少23.9万桶；馏分油日均需求量355.2 万桶，环比减少11.4 万桶。库存方面，上周商业原油库存意外下降，汽油库存减少而馏分油库存增加。EIA 数据显示，截至2024 年4 月19 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.19302 亿桶，环比下降557.5 万桶；美国商业原油库存量4.53625 亿桶，环比下降636.8 万桶；美国汽油库存总量2.26743 亿桶，环比下降63.4万桶；馏分油库存量为1.16582 亿桶，环比增长161 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX 天然气期货收报1.92 美元/mmbtu，收盘价周跌幅9.09%；TTF 天然气期货收报9.36 美元/mmbtu，收盘价跌幅2.60%。EIA 天然气库存周报显示，截至4 月19 日当周，美国天然气库存量24250 亿立方英尺，环比增加920 亿立方英尺，同比增加4390 亿立方英尺，增幅22.1%，比5 年平均值高6550 亿立方英尺，增幅37%。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至04 月12 日当周，欧洲天然气库存量为24416.85 亿立方英尺，同比增加624.2亿立方英尺，涨幅2.62%；库存量同比增加2048.95 亿立方英尺，涨幅9.16%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
本周（4.22-4.28）纯碱价格上涨，根据隆众资讯数据，华东地区，重质纯碱市场均价2100元/吨，周涨幅7.69%，轻质纯碱市场均价2000 元/吨，周涨幅5.26%。供应方面，根据卓创资讯数据，本周纯碱行业开工负荷率环比增加1.9 个百分点。需求方面，多数纯碱厂家订单充足，部分厂家接单至5 月中上旬。下游玻璃行业需求提振，其中，沙河市场在情绪提振下，下游适量补库，叠加部分厂家优惠政策下出货好转，市场售价有所抬升。根据隆众资讯数据统计，截止到 4 月25 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 5993.2 万重箱，环比+73.6 万重箱，环比增加 1.24%。折库存天数 24.6 天，较上期+0.2 天。 库存方面，根据隆众资讯数据，本周国内纯碱企业库存总量87.85 万吨，环比下降1.39%。展望后市，供应端预计整体产量及开工维持较高水平，需求端受下游玻璃开工率提振带动，整体向好，预计纯碱价格近期或维持高位。
投资建议
截至4 月28 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为20.29 倍，处在历史（2002 年至今）的57.99%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为1.82 倍，处在历史水平的27.11%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为12.77 倍，处在历史（2002 年至今）的30.56%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为1.44 倍，处在历史水平的42.53%分位数。4 月建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较多，估值仍处相对低位的半导体、OLED 等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM 等引起的行业变化以及OLED 渗扊楟嫍滯透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。
4 月金股：中国石化、安集科技
评级面临的主要风险
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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