通信行业周报-海外云巨头财报总结：AI对营收贡献逐渐显著 资本开支持续增长 AI投资有望实现正循环

　　AI 相关资本开支持续增长，AI 对营收贡献逐渐显著，有望实现投资正循环
META 发展AI 雄心不减，再次上调2024 年资本开支预期。2024 年4 月24日，META 发布2024 年一季度报告，公司Q1 实现营收365 亿美元，同比增长27%，实现净利润124 亿美元，同比增长114%。公司在上周发布了Llama3 8B 和70B 模型，在同规模模型中表现最佳，仍在训练的400B 模型有望在多个基准测试中处于行业领先地位，下一阶段的模型将向着Agent 发展，而不仅仅是聊天机器人。公司Q1 资本开支为67 亿美元，预计2024Q2 实现营收365-390 亿美元，预计2024 年全年资本开支由300-370 亿美元上调至350-400 亿美元，再次上调资本开支预期，在取中位数375 亿资本开支的情况下，我们测算2024 年资本开支有望同比增长35%，公司将加速基础设施投入以支持AI 持续发展（持续迭代训练到如Llama7 等），保持AI 的领先地位，短期之内，资本开支更倾向于增加训练侧的算力，并预计2025 年资本开支将持续提升以支持AI 的研发支出。
　　谷歌云业务营收持续增长，AI 对营收贡献逐渐显著，基础设施投资有望进入正循环。2024 年4 月25 日，谷歌发布2024 年第一季度报告，公司Q1 实现营收805 亿美元，同比增长15%，其中，谷歌云业务实现营收96 亿美元，同比增长28%，AI 持续贡献营收增长；实现净利润237 亿美元，同比增长57%。公司在今年2 月发布了Gemini 1.5 Pro，拥有迄今为止最长的上下文理解窗口，并在其他维度上也展现了显著的性能提升，支持对音频等多模态理解，除此之外，公司还构建了如Gemma 开放模型、Imagen 视觉等模型；在基础设施方面，公司持续投入AI 基础设施建设，以保持基础设施领先地位，已发布第五代TPU 以及自研Axion CPU 以支持下一代AI 发展 ，截至2024年一季度，公司的基础设施可支持130 多总模型，包括公司自研模型、开源模型和第三方模型。公司Q4 资本开支为120 亿美元，同比增长91%，主要由基础设施的投资推动，其中主要是服务器，其次是数据中心。公司预计2024 年全年单季度资本开支将大致等于或高于第一季度的水平，几乎所有的资本开支都是技术基础设施，办公方面基础设施开支仅占10%左右。
　　微软预计营收及毛利率持续增长，AI 持续带动Azure 云业务持续增长，2024财年和2025 财年资本开支有望持续增长。2024 年4 月25 日，微软发布2024财年第三季度报告，公司FY2024Q3 实现营收619 亿美元，同比增长17%；智能云业务实现营收267 亿美元，同比增长21%，其中，Azure 及其他云服务同比增长31%，AI 推动Azure 云营收增长到达7%，占比逐渐提升。AzureAI 保持用户量和单用户支出双增长，Azure Arc 已有3.3 万用户，同比增长1倍以上，Copilot 已在约2.25 亿Windows 10 和11 电脑上应用，环比增长1 倍以上。公司FY2024Q3 资本开支为140 亿美元，持续扩大AI 基础设施以支持云需求的增长，公司预计资本开支将持续大幅增长。在对于云和AI 的持续高投入下，公司仍预计FY2024 毛利率同比将上升2%；预计FY2024Q4 智能云业务实现营收284-287 亿美元，同比增长19-20%，其中，预计Azure 云营收同比增长30-31%；FY2025 营收将保持两位数增长，FY2025 资本开资将高于FY2024，以用于云和AI 基础设施。
　　液冷领军企业维谛Q1 订单高速增长，AI 驱动液冷需求提升维谛一季度订单同比增长60%，AI 带来大量数据中心配套设施需求，液冷板块有望长期受益。2024 年4 月24 日，维谛技术发布2024 年一季度报告，公司Q1 实现营收16 亿美元，同比增长8%，实现营业利润2 亿美元，同比增长42%。下游需求强劲，Q1 订单同比增长60%，AI 相关需求强劲，公司持续扩充液冷（如CDU 等）、温控、UPS 等产能以匹配AI 的液冷需求。公司上调全年营收指引，预计全年营收增长12%，实现营业利润11.5-12 亿美元，同比增长28%。
　　风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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