基础化工行业周报：天然橡胶价格回落 制冷剂景气延续上行

　　投资要点:
　　2024 年4 月25 日国海化工景气指数为100.58，较4 月18 日上升0.01。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
　　投资建议：2024 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024 年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。
　　近期，海外化工巨头陆续发布2023 年业绩预告：
　　巴斯夫：2024 年1 月19 日，巴斯夫集团公布2023 年初步经营数据，其中，2023 年Q4 预计巴斯夫营收为158.71 亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87 亿欧元，同比减亏32.60 亿欧元（2022 年有减值损失）；净利率为-10%。
　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。
　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺　　（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息央国企：1 月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于89.3 和83.77 美元/桶，周环比2.19%和0.64%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（4.20-4.26，下同）双酚A 价格10050 元/吨，周环比+5.24%。双酚A 国内市场坚挺上行。成本端，上游双原料酚酮价格上涨，双酚A 成本支撑力度增强。供给端，虽河北20 万吨双酚A 装置恢复正常运行，但山东24 万吨双酚A 装置及黑龙江20 万吨双酚A 装置周内融晶降负、广西28 万吨双酚A 装置及连云港二期24 万吨双酚A 装置周内停车。需求端，环氧树脂行业开工负荷为48.2%，较上周提升2.64%；下游PC 行业开工负荷为77.64%，较上周提升0.69%。本周二甲醚价格4000 元/吨，周环比+3.36%。据百川盈孚，成本端支撑偏强，二甲醚市场价格走高。由于上游产品甲醇价格偏强走势，二甲醚企业成本压力继续增加。
　　供给端，目前二甲醚行业开工率较低，近期华北地区二甲醚装置短停，华东部分装置预计停车时间较长，预计近期二甲醚开工率维持低位水平。
　　需求端，随着气温的逐步升高，二甲醚将逐渐进入消费淡季，预计各区域内政策面影响愈加明显，预计二甲醚下游需求维持偏弱水平。本周辛醇价格为9675 元/吨，周环比+3.20%。据百川盈孚，据百川盈孚，本周辛醇市场价格上涨。供应方面，本周辛醇开工率约为93.18%，较上周开工负荷下跌1.36%，周产量52535 吨，库存低位。需求方面，DOTP 市场均价为9880 元/吨，较上周同期均价上涨280 元/吨，涨幅2.92%。成本端，本周国内丙烯市场价格重心下跌，辛醇市场价格上涨，行业平均日利润上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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