申万公用环保周报：多地现强降水利好水电全球气价回落

　　投资要点：
　　电力：多地现强降水，利好水电全年业绩改善。本周华南、江南地区强降雨高度重叠。长江防汛抗旱总指挥部预计今年汛期长江流域涝重于旱。根据预测，6 月到8 月主汛期期间流域降水量偏多，其中长江上游正常偏多5%～10%、长江中下游偏多10%以上，中游干流附近偏多可能达20%以上。2H22 至1H23 期间全国偏旱，导致我国水电利用小时数连续两年下降。如2024 年汛期来水情况大幅改善，低基数背景下，今年水电有望显著提升发电量。叠加考虑我国包括四川、云南等水电大省电力供需趋紧，水电上网电价或持续提升。量价齐升机遇下，看好水电业绩超预期释放。
　　天然气：供需宽松格局延续，国际气价全线下跌。截至4 月26 日，美国Henry Hub 现货价格为$1.40/mmBtu，周度环比涨幅-1.82%；荷兰TTF 现货价格为EURO29/MWh，周度环比跌幅6.60%。英国NBP 现货价格为74.75 pence/therm，周度环比跌幅2.92%。东北亚LNG 现货价格为$10.20/mmBtu，周度环比跌幅2.86%。LNG 全国出厂价4265 元/吨，周度环比涨幅2.25%。美国天然气宽松供需格局延续，天然气补库量超预期，气价保持低位运行。市场对供给担忧情绪有所缓解，虽然本周冷空气带动下游需求激增，库存量环比减少，欧气价格整体回落。下周起天气转暖后气温回升，我们判断供需再度趋于宽松，气价将延续跌势。3 月以来亚洲LNG 价格连续上涨，目前已经抑制买家需求，在欧洲市场价格回落的背景下东北亚LNG 价格两个月来首次回落。
　　投资分析意见： 1）电力：我们看好2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10 台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐?产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。环保：看好供水设备及节能设备更新、回收利用产业发展。建议关注中金环境、景津装备、磁谷科技、关注旺能环境、天奇股份、大地海洋、中再资环、高能环境、英科再生、浩通科技等。氢能： 1）制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；2）氢管网建设+储氢环节：随着“西氢东输”政策的出台，未来我国将大规模投入建设氢能管网，并对相关设备进行采购，建议关注冰轮环境、中泰股份；3）燃料电池系统：建议关注亿华通。
　　风险提示： 1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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