银行业周报：地产政策继续加码 房地产不良率或进一步改善

市场回顾：4/29-5/5，主要指数沪深300 上涨0.56%，上证综指上涨0.52%，创业板指数上涨1.90%。4/29-5/5 沪深两市主板A股日均成交额8049.82 亿元，较上周上涨35.21%；4/29-5/5 两融余额15267.5 亿元，较上周上涨0.38%。
银行板块：4/29-5/5 申万银行指数周涨1.48%。其中A 股涨幅靠前的是：常熟银行（+6.57%）、苏州银行（+5.89%）、青岛银行（+5.47%）、江苏银行（+5.35%）和齐鲁银行（+5.07%）；A 股跌幅靠前的是：农业银行（-1.12%）、华夏银行（-0.59%）、招商银行（-0.49%）。H 股涨幅靠前的是：渣打集团（+9.63%）、晋商银行（+9.02%）、汇丰控股（+6.77%）、东亚银行（+6.65%）、青岛银行（+6.10%）；H 股跌幅靠前的是：农业银行（-2.56%）、天津银行（-1.78%）、甘肃银行（-1.47%）、渤海银行（-0.98%）。
市场跟踪：1）国债和地方债发行：4/29-5/5 新发国债500 亿，环比上周-1753.1 亿，净融资-452.2 亿；4/29-5/5 新发地方政府债604.5 亿，环比上周-146.1 亿，净融资441.35亿。2）同业存单：4/29-5/5 银行净融资额-653.4 亿元，单周同业存单发行量883.1 亿。
其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行48%/ 5%/ 39%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.49%，转贴利率1.34%，分别较上周-11/-14bp。4）市场利率：
10 年期国债收益率2.30%，环比上周-0.006bps，余额宝7D 收益率较上周下降2.31bps至1.65%。
银行周观点：地产政策继续加码，地产销售预期有望磨底企稳，上市银行对公房地产不良净生成高峰已过，房地产不良率或进一步改善。4 月30 日，中共中央政治局强调要防范化解重点领域风险，其中房地产领域要”消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”。去年以来，“一揽子”房地产支持政策推出，包括降低首付比例、购房门槛和房贷利率等等。但政策效果逐步显现需要时间，居民信心企稳亦在过程中，，截至1Q24 房地产市场仍在调整中，2024 年3 月商品房销售面积累计同比、商品房销售额累计同比以及房地产开发投资累计同比分别为-19.4%、-27.6%、-9.5%，地产销售压力仍存。4 月底以来，各大城市积极响应政治局会议号召，进一步放开房地产需求端政策，积极创新房地产发展模式。如成都全面取消限购，不摇号，不再审核购房资格；北京优化限购政策，已拥有住房达到限购套数的家庭，可在五环外增购1 套住房；深圳或于“五一”后取消福田、南山之外区域住房限购；上海推出商品房“以旧换新”活动，除上海外，已有多个城市加入商品房“以旧换新”政策行列。一线城市房地产政策加码或将提振房市销售需求，改善房企经营现金流状况，房企还债压力有望缓释。截至 2023 年多家银行对公房地产不良率仍处在相对高位（披露的27 家上市银行中，12 家上市银行房地产不良率在4.5%以上），但净生成指标已有回落，我们预计政策持续加码下，地产销售预期会逐步企稳，有望进一步带动对公房地产贷款资产质量改善。
投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024 年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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