申万宏源通信周专题：24Q1业绩回顾：关注业绩兑现的低估值赛道！

本期投资提示：
梳理23 年报及24 一季报验证基本面拐点或景气上行的低估值赛道，重点关注：
（1）统一通信：通信出海核心，业绩修复，基本面边际向好。4 月12 日，亿联网络发布24Q1 业绩预告，预计归母净利润5.6-5.8 亿元，YoY+32%-37%，略超预期。目前库存已回归合理水平，叠加下游需求增长，三条产品线均恢复较好，发布MeetingEye 500 Pro等会议新产品，BH 系列蓝牙耳麦也已投放市场。业绩边际向好，同时估值处在历史低位。
（2）北斗定位：政策持续引领，出海加速，业绩稳健，有望迎来估值修复。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富，且逐渐通过较高性价比实现出海，业绩体现较强抗波动性，且估值历史低位。
（3）控制器/物联网：超跌较显著，且基本面边际向好显著，有望实现业绩修复和估值修复双击。板块下游多行业需求修复，此前原材料涨价/疫情影响/下游去库存等问题逐步消除，今年业绩有望回归稳健增长，同时估值正处于历史低位，有望同步迎来修复。
此外，关注几个预期会有边际变化的产业方向：智能制造、智联汽车、运营商。
（1）智能制造代表宝信软件24Q1 业绩亮眼。单Q1 收入33.91 亿元YoY +34.44%，归母净利润5.90 亿元YoY +18.19%，经营净现金流4.70 亿元YoY +24.58%，增长与盈利质量维持较高水平。重点关注自动化业务变化，公司自主PLC、工业现场装备、工业机器人方案等是重要增长来源，结合此前披露签约/合作/收购，预计订单规模较快增长，自动化空间打开。当前恰是继IDC 和信息化两轮高增后的第三成长曲线，预计盈利增速中枢稳中有进。
（2）智联汽车产业链公司从2022 年以来经历较长时间的调整周期后，有望迎来业绩修复，重点关注相应产业公司如连接器之瑞可达、电连技术，激光雷达之永新光学。
（3）运营商作为央企科技链长，长期攻守兼备的投资价值凸显。我们认为，一方面运营商作为央企，业绩稳健，派息率持续提升，在该政策导向下高股息、低估值的配置价值显著；另一方面运营商亦存在科技成长属性，国内运营商预计将承担未来支撑经济社会高质量发展的关键基础设施建设，“先行者”“链主”地位显著，对新兴产业和未来产业发展的放大效应与乘数效应有望愈发凸显。
相关标的： 1）低估值赛道：关注统一通信之亿联网络、北斗定位之华测导航、控制器/物联网之拓邦股份、广和通、移远通信等；2）边际变化方向：智能制造之宝信软件；智联汽车之瑞可达、电连技术、永新光学；运营商之中国移动、中国电信、中国联通等；3）其他卫星互联网：关注地面核心网之震有科技；海外星链映射之信维通信；北斗产业链之华测导航；星上载荷和天线之盛路通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技；卫星电推之航天智装；地面终端之华力创通、海格通信等。
风险提示：1）信息技术迭代产生新的网络通信方案，可能颠覆已有路径或格局；2）下游相关环节需求不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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