电力设备行业：光伏2023年报&2024一季报总结：出清道阻且长 柳暗而后花明

　　投资要点
　　需求：
　　国内：需求高基数背景下，消纳成为重要边界限制条件，分布式项目南移&新能源消纳红线放宽，有望释放更大装机空间，全年预期仍将实现240-250GW 装机水平。美国：从项目推进节奏看，全年仍有望实现15-20%增长，但政策端存在较大不确定性，6 月东南亚关税豁免期结束后，潜在的双反调查启动是最大的制约因素。海外其他市场：
　　欧洲市场年初以来已经进入补库阶段，亚太、中东等市场有望释放需求弹性，全年实现20-30%增速可期。
　　供给：
　　23Q4 开始，产业链进入全面过剩，各环节盈利承压，年初以来，库存问题爆发，价格快速回落，基本触及现金成本，行业扩产步伐已大幅趋缓，存量高成本产能陆续关停，同时部分已规划项目相继终止建设。从上市公司业绩表现来看，23Q4 开始进入普遍亏损状态，24Q1经营性亏损进一步扩大，目前看24Q2 盈利压力仍然相对较大，全产业链长时间亏损状态不可持续，年内预期可以看到产能出清的信号。
　　投资建议：
　　方向一：短期供需格局出发：组件价格大幅回落，新单报价维持在0.85-0.9 元/w，相较23 年初跌幅超过50%，价格回落带来装机经济性提升，组件需求（尤其海外具备弹性的市场）将迎来显著增长，组件月度排产高点有望达到65GW，从供需平衡表出发，基于需求高增寻找具备价格/盈利弹性的环节，优先推荐光伏玻璃，盈利有进一步上修空间。
　　方向二：中期降本技术迭代出发：激烈价格竞争下，降本是光伏产业链重要的命题，此外受到银价上涨影响，降银又将成为优先解决的问题，建议关注0BB 技术方向，组件厂商加速验证稳定性，并有望在下半年开始批量导入；此外，建议关注异质结（银包铜）、铜电镀技术的加速研发与导入。
　　方向三：长期维度交易基本面拐点：由于全产业链已进入亏损状态，因而24 年行业触底成为一致的共识，分歧主要在于拐点何时出现，考虑到产业链在4 月基本进入亏损现金流的状态，上游硅料、硅片价格跌无可跌，5-6 月有望迎来价格触底回升信号，不排除在短期价格信号刺激下，市场提前交易基本面拐点，但需注意美国政策风险，针对东南亚四国双反调查的启动将限制对美出口，组件厂商综合盈利存在进一步下行风险。
　　风险提示：
　　各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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