机械行业周报：地产政策边际改善、4月出口数据亮眼；力推工程机械、出口链等

投资要点
【核心组合】
三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、汇川技术、杭氧股份、中国中车、晶盛机电、北方华创、涛涛车业、中际联合、亚星锚链、罗博特科、上海沿浦、杰瑞股份、微导纳米、双环传动、五洲新春、英杰电气、华测检测、海天精工、巨星科技【最新关注】
中国通号、华通线缆、山推股份、华辰装备
【上周报告】
【氢能设备】深度：产业趋势开启，设备先行
【工程机械】杭州全面取消住房限购；工程机械海外和国内需求有望共振【工业气体】节前价格震荡下行，静待需求端支撑强化【徐工机械】中国工程机械龙头，混改效益逐步凸显，出口、新品等驱动增长【巨星科技】千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金【北方华创】业绩持续高增，平台化优势凸显
【中微公司】一季度刻蚀设备营收高增长，薄膜设备新品驱动成长【拓荆科技】多品类设备验证顺利，预计2024 年出货量翻倍【微导纳米】新签订单高增长，半导体镀膜工艺覆盖度不断提升【新莱应材】一季度业绩同比正增长，半导体零部件业务迎复苏【鸣志电器】空心杯电机龙头短期业绩承压，人形机器人灵巧手空间广阔【柯力传感】公允价值变动致Q1 业绩短暂承压，人形机器人传感器持续突破【振华科技】2024Q1 业绩短期承压，静待下游需求复苏【轨交装备】景气持续；高铁票价灵活实施市场化机制【绿的谐波】谐波减速器龙头短期业绩承压，期待人形机器人打开成长增量【侨源股份】一季度成本上升影响盈利，全年业绩有望较快增长【欧科亿】国内数控刀具佼佼者，品类延展、国产替代、海外拓展促成长【核心观点】
周期板块——工程机械：3-4 月挖掘机销量数据持续好转。行业进入内需、外需双轮驱动的甜蜜时期，具备板块性机会。
成长板块——1）低空经济：政策持续超预期，确定性产业趋势。2）人形机器人：由特斯拉驱动，转向国内、海外厂家双轮驱动、内部政策催化的新阶段。
【工程机械】杭州、西安取消住房限购、地产政策趋于友好，期待更新周期启动、内需改善
1）5 月9 日杭州、西安取消住房限购，不再审核购房资格，工程机械国内需求预期有望边际改善。地产政策预计将趋于友好：未来对地产的抑制有望从压制转向中性，甚至扶持，地产对行业的负面影响接近尾声。内需边际改善的逻辑得到加强。
2）住建部：更新淘汰使用超过10 年以上的建筑施工工程机械设备。住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，特别提及建筑施工设备，要按照要求更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。江苏推动大规模设备更新和消费品以旧换新“行动方案：有序推进装备再制造和梯次利用。提升汽车零部件、工程机械、机床、办公信息设备产品等再制造水平。预计2024 年国内更新需求有望触底，进入上行周期。
3）中国工程机械行业复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口企稳更新：按挖掘机8-10 年为更新周期测算，预计2024 年国内更新需求有望触底。
内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，预计2024 年国内需求有望逐步改善。2024 年1-2 月房屋新开工面积、基建投资、采矿业投资累计同比增速分别为-29.7%、9.0%、14.4%。
出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2024 年1-3 月我国工程机械累计出口额852.91 亿人民币元，同比增长7.5%。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。
持续聚焦行业龙头：重点推荐徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、华铁应急；持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。建议关注：山推股份。
【人形机器人】马斯克表示可能将于2025 年年底前出售特斯拉人形机器人特斯拉 CEO 马斯克在财报电话会议上表示可能会在 2025 年底前将Optimus人形机器人对外销售，特斯拉计划2024 年年底前在其自家工厂率先使用该机器人。据高工机器人产业研究所（GGII）预测，中国在人形机器人赛道的年均增速将高于全球平均水平。2024 年中国人形机器人市场规模为21.58 亿元，到2030 年达到近380 亿元，2024-2030 年复合增长率将超过61%，中国人形机器人销量将从0.40 万台左右增长至27.12 万台。
重点推荐：三花智控、拓普集团、鸣志电器、绿的谐波、五洲新春、双环传动、恒立液压、博实股份、汇川技术、柯力传感、贝斯特、华依科技、埃斯顿等；关注：禾川科技、北特科技、中大力德、步科股份、日发精机、伟创电气、国茂股份、天奇股份、凯尔达等。
【工业气体】5 月9 日气体价格：涨跌互现，液氩景气度边际改善据卓创资讯工业气体微信公众号，气体价格：液氧：449 元/吨，环比上涨1.8%，同比下跌2.6%液氮：460 元/吨，环比下跌1.7%，同比下跌9.7%液氩：1088 元/吨，环比上涨0.6%，同比上涨3.4%。
推荐杭氧股份、中船特气、广钢气体、和远气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达。关注昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。
【锂电设备】商务部、财政部等7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》商务部、财政部等7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。此次汽车以旧换新政策包括两类，一类是报废更新，另一类是置换更新。中央财政与地方政府联动，安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。对报废燃油乘用车并购买燃油乘用车的，补贴7000 元，对报废燃油或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的，补贴1 万元。预计此轮报废换新可为国内市场带来100万～200 万辆左右增量规模，约占国内乘用车市场份额4.5%～9.1%。
从锂电产业链的排产情况来看，从2023 年12 月到2024 年3 月基本呈现“V”型的反转结构。根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，2024 年1-2 月，动力电池排产数据普遍下滑，预计2 月份锂电池产能利用率在35-45%，三元材料产能利用率35-45%，铁锂材料产能利用率25-35%。从个别头部电池企业3 月的排产指引来看，复苏态势十分强劲，甚至出现环比2 月排产上升70-80%的增长。这也意味着，部分电池企业的产能利用率有望达到70%以上。推荐锂电设备龙头先导智能、骄成超声、斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光；最新关注：璞泰来、道森股份、瀚川智能。
【风电设备】1-3 月风电新增装机15.5GW，同比增加5.09GW1）国家能源局发布1-3 月份全国电力工业统计数据，1-3 月份，全国新增发电装机容量6943 万千瓦，同比增加1342 万千瓦；其中，风电装机容量1550 万千瓦，同比增加509 万千瓦；太阳能发电装机容量4574 万千瓦，同比增加1208 万千瓦。2）4 月8 日，国家发改委发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。
文件明确，支持规模化规范回收站点和绿色分拣中心建设，以及废钢铁、废有色金属、废玻璃、废橡胶、废旧汽车、废旧电池、废弃电器电子产品、废旧纺织品、退役风电光伏设备等废弃物循环利用。支持退役设备再制造。推荐中际联合、亚星锚链、三一重能、运达股份、日月股份、新强联、长盛轴承、五洲新春，关注东方电缆、海力风电、明阳智能、杭齿前进、盘古智能等。
【光伏设备】国内1-3 月光伏新增装机45.74GW，期待行业周期逐步触底回升国家能源局公布1-3 月光伏新增装机45.74GW，同比增长36%。持续关注光伏产业链价格变化走势，期待盈利能力逐步触底回升。聚焦新技术、新转型，1）新技术：HJT/TOPCon/xBC、钙钛矿、铜电镀、组件设备等；2）新转型：向泛半导体平台型公司转化。推荐晶盛机电、迈为股份、罗博特科、金辰股份、上机数控、奥特维、捷佳伟创、英杰电气、帝尔激光、高测股份、汉钟精机、亚玛顿等。
【轨交装备】2024 年动车组首次招标启动，合计165 组超去年全年国铁采购平台5 月10 日发布招标公告，拟采购165 组复兴号动车组。对比2023年首次招标数量103 组，增加了62 组，首次招标数量同比增长60%，总量超去年全年（164 组），轨交装备景气持续。2023 年铁路固定资产投资增长7.5%，预计2024 年铁路固定资产投资有望突破8000 亿元。推荐中国中车、中铁工业、天宜上佳、永贵电器，持续关注中国通号、时代电气、铁建重工、铁科轨道、思维列控等。
【通用设备】4 月中国制造业PMI 为50.4，超市场预期，制造业景气度有望回暖。
推荐海天精工、华中数控、欧科亿、华锐精密；关注汇川技术、海天国际、伊之密、豪迈科技、中钨高新、科德数控、纽威数控、国盛智科、创世纪、沃尔德。
【油服设备】油价高位震荡，全球油气市场景气持续、国内能源安全驱动资本开支，油服设备需求有望维持高景气。
根据标普全球（S&P Global）《全球上游资本支出研究报告》预测，2023 年全球上游勘探开发资本开支为 5678 亿美元，同比增长10.6%；2024 年全球石油需求持续增加，油公司将持续加大油气开发力度，尤其是超深水油田开发和非常规油气开发，预计全球上游勘探开发资本支出约6079 亿美元，同比增长5.7%。
2024 年3 月，国家能源局发布《2024 年能源工作指导意见》，明确坚持把保障国家能源安全放在首位，原油产量稳定在2 亿吨以上，天然气保持快速上产态势，强化化石能源安全兜底保障，深入研究实施油气中长期增储上产发展战略，加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。
推荐杰瑞股份、华通线缆，关注中海油服、海油工程。
【检验检测】近期，全球前三大检测机构SGS、Eurofins、BV 相继发布2023 年全年业绩情况，2023 年营业收入均实现7%以上增长，SGS 的营收规模依旧稳居全球检测行业第一
1）SGS2023 年实现营业收入542.26 亿元，同比增长8.1%。2）Eurofins2023 年实现营业收入509.18 亿元，同比增长7.1%（除COVID-19 检测和试剂收入）。3）BureauVeritas2023 年实现营业收入458.60 亿元，同比增长8.5%。（均按2024 年2 月27 日汇率测算）
推荐华测检测、苏试试验、安车检测；持续关注谱尼测试、广电计量、国检集团。
【消费升级/海外出口】2024 年4 月PPI 边际承压；看好国内复苏，2024 年海内外库存周期有望共振
内需：信贷数据、PPI 等先行指标有望触底回升，下游补库在即看好，2024 年泛消费链复苏。2024 年4 月，中国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3.6%。
细分行业固定资产投资向好：食饮、纺服、文娱等细分产业下游固定资产投资完成额向好，房地产竣工面积企稳回升地产后周期边际改善。
出海：海外需求预计呈现前低后高走势，北美消费品补库需求有望率先开启。海外需求保持韧性：海外流动性宽松在即，2 年美债收益率有望见顶回落，2024 年3 月密歇根大学消费者信心指数为79.4。推荐涛涛车业、巨星科技、春风动力、浙江鼎力、宏华数科、永创智能、弘亚数控、乐惠国际、大丰实业。
风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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