机械设备行业周报：24年动车组首次招标超预期；挖机内销连续两个月正增长

一、市场表现回顾
机械设备（SW）板块本周上涨2.50%，在31 个申万一级行业中，表现排名第15 位，同期沪深300 指数上涨1.72%，创业板指数上涨1.06%。细分子板块（申万二级行业划分）来看，所有细分板块涨幅由大到小分别是工程机械（+7.60%）、轨交设备（+2.66%）、专用设备（+2.24%）、通用设备（+1.10%）和自动化设备（+0.61%）。
个股表现来看，涨幅排名前五的分别是泰林生物（+42.16%）、佰奥智能（+26.49%）、上工申贝（+23.40%）、蓝海华腾（+22.24%）和欧科亿（+17.26%）；而跌幅排名前五的分别是祥和实业（-32.72%）、哈工智能（-16.88%）、罗博特科（-16.41%）、远大智能（-13.64%）和克来机电（-9.23%）。估值方面来看，截止5 月10 日，机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为31.52x，同花顺全部A 股的市盈率（TTM，剔除负值）为17.13x。
二、本周主要观点
工程机械：根据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年4 月销售各类挖掘机18822 台，同比+0.27%，其中国内10782台，同比+13.3%；出口8040 台，同比-13.2%。2024 年1-4 月，共销售挖掘机68786 台，同比-9.78%；其中国内37228 台，同比-2.9%；出口31558 台，同比-16.7%。
国内销量连续两个月正增长，增速超出此前CME 预期，主要系农村土地整改、市政工程等基建项目开工所致，小挖销量依然较为活跃，中大挖仍旧没有明显回暖趋势。预计4-5 月随着专项债和特别国债资金落地，其他基建项目亦有望陆续开启，国内中大挖销量亦有望修复。
出口延续下滑，但降幅略有收窄。其中，小挖出口销量预计下滑相对明显；中大挖受海外基建和矿山需求影响，出口韧性依旧较好。此外，行业数据并不能完全代表头部企业出口情况，且非挖设备整体表现好于挖机行业，国内头部主机厂仍有望凭借高附加值产品出口带动海外收入增长。
综合而言，预计随着地方财政问题逐步缓解、设备更新需求释放、开工率的持续回升，国内工程机械板块有望开启新一轮周期；国外市场需求或具备一定韧性，一带一路沿线国家基建等仍有望对工程机械带来促进作用，此外发达市场份额提升空间依旧较大，长期出海趋势仍将持续。维持推荐业绩改善空间大的徐工机械、三一重工等。
轨交装备：5 月10 日，国铁采购平台发布年内第一次动车组招标公告，拟采购时速350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量132 组；时速350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量13 组；时速350 公里复兴号智能配置动车组（17辆编组），数量20 组（10 列）。
数量方面：24 年首次招标共计165 组，全部为时速350 公里动车组，已超过23 年全年164 组招标量。全年来看，国铁集团24 年还将有2-3 次招标，且招标量一般呈现前低后高规律，因此24 年全年招标量或将超预期。
时间方面：此前年份年度首次招标多发生在6 月份，24 年提前至5 月份，或由于假期客运压力影响所致。2024 年一季度国家铁路发送旅客9.66 亿人次，同比增长27.9%，后续暑假、中秋、国庆假期客流有望延续高增态势，动车组需求良好。
投资方面：24 年1-4 月全国铁路固定资产投资完成额为1849 亿元，同比+10.5%。
十四五期间基建投资预计跟十三五保持平稳，因此预计24 年铁路投资有望重回8000亿元，投资端亦有望持续发力。
价格方面：近期武广、沪杭、沪昆、杭甬铁路相继发布动车组票价优化调整公告，6 月15 日起京广高铁武汉至广州段、杭州至宁波高铁和沪昆高铁上海至杭州段、杭州至长沙段运行的时速300 公里及以上动车组列车票价将进行优化调整，国铁资产负债表有望进一步改善。
更新替换：铁路动车组进入大修周期，五级修将对动车组部件进行大面积更换，轨交装备维保市场有望放量。此外，国家铁路局提出争取到2027 年基本淘汰老旧内燃机车。在政策的刺激下，铁路装备更新替换节奏有望进一步加速。
综合来看，轨交的需求端、投资端、政策端都持续向好，轨交装备行业景气度向上，维持推荐中国中车。
机器人：5 月5 日，特斯拉通过其官方账号发布了人形机器人Optimus 的演示视频。最新视频展示了Optimus 如何利用端到端神经网络进行圆柱电池分拣的训练。
Optimus 由特斯拉的全自动驾驶（FSD）技术驱动，仅靠2D 摄像头、手部的触觉感应以及力传感器便能精准地执行任务。它能够自动识别电池的空位，并具备自我纠错的能力。目前Optimus 正在通过大批量的人类遥操作（Teleoperation）来学习更多技能，并在一家工厂中进行实地测试，人类干预的频率正在逐步减少。视频中还展示了Optimus已能在办公空间行走更长的距离。
Optimus 持续迭代，能力得到进一步增强。目前从训练数据、硬件动作、学习控制都已经趋于成熟，随着训练量增大和训练动作增多，特斯拉机器人能够自主实现简单工厂操作。今年以来，机器人板块催化不断：英伟达推出机器人通用大模型GR00T、Figure接入Open AI、苹果入局机器人产业、国产厂商相继发布产品迭代等。目前国内外人形机器人厂商处于广泛验证零部件当中，若特斯拉人形机器人在24 年底进行内部使用，预计24Q2 有望迎来初步定点。
后续机器人产业催化主要有：1）特斯拉人形机器人进展；2）世界机器人大会（北京）博览会；3）其他国内外人形机器人最新进展等。建议重点关注传感器、丝杠、减 速器等具备较大价值量和壁垒的环节，以及人形机器人整机企业进展与技术方案变化带来的机会。
复合集流体：5 月10 日，铜现货价为7.99 万元/吨，复合铜箔性价比有所凸显。传统铜箔定价结构为铜价+加工费用，2023 年以来传统铜箔厂商加工费用持续降低，复合铜箔产业化进展因此有所影响。自去年年底头部材料厂送样测试完成后，制约复合铜箔应用的主要问题就是价格谈判分歧。但近期铜价持续上涨，传统铜箔价格也随之上涨，复合铜箔成本优势持续凸显。若传统铜箔定价持平或超过复合铜箔报价，产业化进展有望大大加快。
复合集流体能够较好解决热失控问题，能有效提升电池的安全性能，减少电池的短路现象。此外，复合集流体还具备降本、减重等功能，可有效提升电池能量密度。复合铜箔适配于锂电池的高价值量应用场景，如高端电动汽车车型等，低空产业中的无人机和eVTOL 未来亦有望搭载复合集流体电池，应用场景有望进一步拓宽。建议持续关注复合铜箔产业化进程，当期板块估值水平较低，维持推荐设备厂商东威科技、骄成超声。
三、行业动态跟踪
5 月8 日，工信部发布《公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见》，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。
在企业生产经营和工艺水平方面，征求意见稿明确：每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%，申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%。
在产品性能方面，征求意见稿明确了电池、正极材料、负极材料、隔膜、电解液的具体参数要求，如使用三元材料（镍钴锰酸锂）的能量型单体电池能量密度≥230Wh/kg，电池组能量密度≥165Wh/kg；使用磷酸铁锂等其他材料的能量型单体电池能量密度≥165Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg。功率型单体电池功率密度≥1500W/kg，电池组功率密度≥1200W/kg。单体电池循环寿命≥1500 次且容量保持率≥80%，电池组循环寿命≥1000 次且容量保持率≥80%。【工业和信息化部】5 月9 日，巨星科技（002444）发布采购确认公告。近日，公司取得来自美国某大型零售业公司的采购确认，采购标的为20V 无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，采购范围为北美数千家门店的未来三年全部该系列电动工具和零配件产品的销售和服务，预计订单金额为每年不少于3000 万美元，超过公司2023 年动力工具产品收入的10%。该美国公司和公司保持长期的业务合作关系，是公司的前五大客户之一。产品将于2024 年下半年开始交付客户，由于2024 年只执行半年销售，预计2024 年相关产品收入不超过4000 万美元。【公司公告】
四、风险提示
下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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