计算机周报：计算机行业23年年报及24年一季报总结：收入端企稳 利润端承压

一、市场表现回顾：
上周计算机板块（SW）上涨1.88%，在31 个申万行业中，表现排名第12 位，同期沪深300 指数上涨0.56%；个股表现来看，格尔软件、中科通达涨幅较大，莱斯信息、航天信息表现较弱。
二、行业23 年年报及24 年一季报总结:
2023 年全年计算机行业（SW）整体实现营业收入11960.97 亿元，同比增长2.16%；实现归母净利润310.08 亿元，同比下滑11.62%；实现扣非净利润133.87 亿元，同比下滑44.68%。
24Q1，计算机行业实现营业收入2450.21 亿元，同比增长5.19%；实现归母净利润2.72 亿元，同比下滑94.58%；实现扣非净利润-21.85 亿元，同比亏损放大。
业绩方面来看，计算机板块整体收入端呈现企稳回升态势，不过利润端仍有所承压，我们认为主要由于部分大体量公司表现不佳，例如科大讯飞、软通动力、同方股份等，导致板块盈利整体下滑明显，同时目前宏观环境仍处于弱复苏中，下游支付意愿及能力都在影响盈利空间，在AI 及数据浪潮下，部分公司加大投入研发，短期来看板块盈利水平仍存在一定压力。
从财务指标来看，23 年计算机板块毛利率（整体法）为27.24%，同比+0.30pcts，净利率（整体法）为2.59%，同比-0.40pcts；24Q1，计算机板块毛利率为25.52%，同比-1.07 pcts，净利率为0.11%，同比-2.04pcts，盈利能力出现下滑；费用率方面，23 年/24Q1 三费费用率为23.09%/25.80%，同比+0.90pcts/-0.50pcts。23 年整体费用率有所提升，销售及研发费用率提升较为明显，我们认为主要是由于疫情后业务走动恢复叠加持续投入研发增强竞争力所导致。24Q1，期间费用率略有下降，我们认为由于利润端承压，企业逐渐加强费用方面管控。
从23 年及24 年一季度细分领域的营收及利润增速来看，AI 算力、车联网、工业信息化等领域表现较好，主要是由于技术持续突破与政策支持所推动，而政务信息化、网络安全等领域则表现较弱，主要是受宏观环境、营收端季节性分布、以及下游支出能力所影响。
从估值的角度来看，截至24 年4 月30 日，计算机板块（SW）估值约为38 倍，位于历史分位16.9%，处于过去五年间的较低水平。
三、行业投资逻辑：
建议关注细分领域结构性机会：
（1）AI 板块，AI 算力需求及国产替代共同推动算力板块展现出较好表现，同时关注部分规模化商业模式较为成熟的AI 应用企业。
（2）工业信息化，随着宏观环境转暖，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件等企业业绩稳步复苏，同时由于工业软件国产化率较低，有望受政策大力支持，国产替代空间广阔。
（3）智能汽车板块，在汽车电动化、智能化加速发展背景下，汽车整机厂智能化投入加强，随着消费需求逐步复苏推动销量上行，汽车电子零部件厂商需求有望被持续拉动。
重点公司：金山办公、浪潮信息、云赛智联、中控技术、德赛西威。
风险提示：技术发展不及预期、算力需求不及预期、政策推进不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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