食品饮料行业周度更新：啤酒饮料景气向上 政策及流动性催化

　　本报告导读：
　　啤酒、饮料2Q24 景气向上，白酒政策及资金流动性催化，食饮板块整体估值修复。
　　现金流稳定和分红率提升背景下，股东回报增强，泛稳定资产价值凸显。
　　摘要：
　　投资建议：1 ）白酒建议增持：动销稳健标的山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台；超跌低估值五粮液、泸州老窖、今世缘、老白干酒、港股珍酒李渡。2）啤酒及饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、港股华润啤酒。3）大众品建议增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的千禾味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品；③低估值、高股息承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。近一周食饮料板块北向净买入持续增加，其中贵州茅台、五粮液、东鹏特饮、青岛啤酒等居前。
　　白酒：政策及资金流动性同时催化，投资情绪提振板块估值修复。从白酒企业年报和一季报情况来看，受消费分层及经济复苏节奏影响，高端白酒、区域酒企展现出较强的业绩确定性，次高端价位二三线酒企承压较明显。市值前六的头部企业对板块盈利能力的贡献较为明显，茅台、五粮液、泸州老窖贡献度相对稳定、徽酒、汾酒等标的贡献度抬升。近期受多地地产新政催化顺周期板块回暖，同时五一节后北向资金流入，板块投资情绪提振，估值修复。
　　啤酒、饮料：2Q24 景气提升、升级趋势回归，品牌集中度提升。我们预计二季度开始随着旺季来临及基数下降，啤酒行业景气有望实现趋势性提升。同时预计CR5 吨价1Q24 均实现正增长，较4Q23 环比明显改善或反转，升级趋势延续。饮料方面，受益于渠道、新品的双轮驱动，东鹏饮料渠道力、产品力进一步提升，我们看好Q2 旺季公司动销的进一步提振。啤酒饮料板块，均呈现品牌集中度的趋势。
　　分红率提升股东回报增强，泛稳定资产价值凸显。2023 年度食品饮料公司现金分红比例普遍提升。白酒具备商业模式优势、盈利领先、业绩韧性较强、现金流充沛，以头部酒企为主导的分红率抬升趋势已开启，长期价值凸显。啤酒CR5 分红率2023 年均提升，且存在边际提升可能，利润增速稳定，目前估值仍处于历史底部区间。大众品龙头23 年分红率同比提升10-20pct，或实现百分百分红，如绝味食品、紫燕食品、承德露露、洽洽食品、安井食品等。食品饮料板块龙头公司的股东回报明显增强，泛稳定资产价值凸显。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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