本周轻工制造行业指数上涨2.76%,跑赢大盘2.44pct;造纸子板块上涨0.07%,跑输大盘0.25pct。本周沪深300 指数上涨0.32%,轻工制造(申万)指数上涨2.76%,跑赢沪深300 指数2.44pct,在28 个申万一级行业中位列第5 位;二级行业中,造纸子板块上涨0.07%,跑输大盘0.25pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、包装印刷和造纸板块,分别上涨6.23%、1.52%、0.67%、0.07%。
产业链数据跟踪
本周国废到厂价下跌,外废价格上涨;智利木浆外盘价格维稳,现货价格下跌;溶解浆价格维稳。(1)本周国废到厂价(不含税)下跌1 元/吨;美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF 价格上涨5 美元/吨;(2)本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳;本周阔叶木浆现货价格下跌5 元/吨、针叶木浆现货价格下跌15 元/吨;2024年3 月下旬中国三大港口木浆库存合计172 万吨,环比下降9.5%;(3)本周溶解浆价格维稳。
本周木浆系纸品价格下跌,废纸系价格分化。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价,本周双胶纸价格下跌25 元/吨,铜版纸价格下跌10 元/吨,白卡纸价格下跌12 元/吨,高档箱板纸出厂均价维稳,低档箱板纸出厂均价下跌10 元/吨。
本周双胶纸盈利下降,其余纸种盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平,本周双胶纸盈利水平较上周下降约5-33 元/吨;本周铜版纸盈利水平分化,小型企业上涨6 元/吨,大型企业下跌19 元/吨;本周白卡纸盈利水平分化,小型企业上涨22 元/吨,大型企业下跌17 元/吨;本周废纸系纸品盈利水平基本维稳。
2024 年3 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长4.9%。(1)机制纸及纸板2024 年1-3 月累计产量3635 万吨,同比增长13.3%;(2)经剔除价格因素影响,2024 年3 月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比基本增长4.4%,环比增长4.9%;(3)纸及纸板进口量方面,2024 年1-3 月累计同比增加19.6%;出口量方面,1-3 月累计同比增加18.1%。
大宗纸方面,当前正处于文化纸传统旺季,在浆价上涨带来的成本支撑下,文化纸价格有望持续提涨,自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张,推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078,买入)。特种纸行业,当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发,浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地,推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377,买入),特种纸行业龙头仙鹤股份(603733,买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转,建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司,推荐山鹰国际(600567,增持),建议关注玖龙纸业(02689,未评级)。
风险提示
宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险;海外新项目推进不达预期的风险
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(责任编辑:王丹 )
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