有色金属行业周报：美国CPI符合预期 黄金重拾涨势

　　黄金：4 月CPI 符合预期，黄金重拾涨势
　　数据方面，4 月通胀整体符合预期。美国4 月核心PPI 同比今值2.4%，高于预期2.3%，高于前值2.1%；环比今值0.5%，高于预期0.2%，高于前值-0.1%。美国4 月CPI 同比3.4%，符合预期，低于前值得3.5%；4 月核心CPI 同比今值3.6%，符合预期，低于前值3.8%。
　　从CPI 分项来看，主要是服务业项目保持高的同比增速。4 月住房租金项目价格同比5.6%， 运输服务项目价格同比11.1%。
　　本周美联储官员发言整体偏鸽。鲍威尔认为美国PPI 数据释放出相当混乱的信号，通胀是否将具有粘性目前未知。租金上涨对CPI 数据影响的滞后性比原来更漫长，其中服务通胀的解决将最漫长，鲍威尔认为服务通胀无需回落至2%。博斯蒂克认为年底降息是适宜的。预计通胀将缓慢下降，仍然存在经济动能。
　　当然也有偏鹰派的发言。票委梅斯特认为应当在更长时期内维持高利率，美联储通胀目标所面临的风险正上升。通胀进展将更多地取决于需求的降温，需更长时间使得通胀朝2%回落。
　　我们认为4 月美国经济数据低于预期叠加通胀符合预期的下降，美联储降息动力上升，黄金价格将开启下一轮涨势。
　　铜、铝：铜价大幅上涨，国内下游开工再度反弹国内宏观：4 月城镇调查失业率今值5%，低于前值5.2%。房地产投资方面，1 至4 月全国房地产开发投资今值-9.8%，低于前值-9.5%。消费方面，1 至4 月社会消费品零售总额同比今值4.1%，低于前值4.7%。生产方面，1 至4 月规模以上工业增加值同比今值6.3%，高于前值6.1%。
　　铜：价格方面，本周LME 铜收盘价10480 美元/吨，环比5 月10 日+418 美元/吨，涨幅4.15%。SHFE 铜收盘价83920 元/吨，环比5 月10 日+3240 元/吨，跌幅4.02%。库存方面，LME 库存为103650 吨（环比5 月10 日+200 吨，同比+11675吨）；COMEX 库存为20110 吨（环比5 月10 日-1420 吨，同比-7537 吨）；SHFE 库存为291020 吨（环比5 月10 日+644吨，同比+188509 吨）。三地合计库存414780 吨，环比5 月10 日-576 吨，同比+192647 吨。SMM 统计国内铜社会库存当　　周为41.04 万吨，环比5 月9 日+0.82 万吨。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为20760 元/吨，环比5 月10 日+160 元/吨，涨幅0.78%。库存方面，本周LME 铝库存为1093275 吨（环比5 月10 日+189425 吨，同比+536725吨）；国内上期所库存为215634 吨（环比5 月10 日+3936吨，同比+29476 吨）；SMM 国内社会铝库存为74.7 万吨（环比-3.1 万吨，同比-4.0 万吨）。
　　铜行业方面，中国铜精矿TC 现货上周周价格为2.00 美元/干吨，环比-1.40 美元/干吨，铜精矿TC 处于极低位置。下游方面， 国内本周精铜制杆开工率为69.66% ， 环比-16.55pct；本周再生铜制杆开工率23.77%，环比-2.59pct。
　　铜下游消费端开工强度大幅反弹，说明铜下游需求端对高价铜接受度提升。
　　下游方面，国内本周铝型材开工率为60%，环比持平，同比-7.5pct 。国内本周铝线缆龙头企业开工率为66%，环比+0.8pct，同比+8.0pct。总结而言，铝型材和铝线缆开工保持上升势头，铝价易涨难跌。
　　锡：精供需结构进一步向好
　　价格方面，国内精炼锡价格为274320 元/吨，环比5 月10 日+12390 元/吨，涨幅4.73%。库存方面，本周国内上期所库存为17373 吨，环比5 月10 日+683 吨，涨幅为4.09%；LME 库存为4935 吨，环比5 月10 日+135 吨，涨幅2.81%；上期所+LME 库存合计为22308 吨，环比+818 吨，增幅为3.81%。
　　供应方面，印尼锡锭出口环比下滑。印尼贸易部公布的4 月份印尼锡出口到主要国家的数量和价值4 月份成交量环比下降20.2%至3,079 吨，价值环比下降6.5%至9,703 万美元。
　　需求方面，下游开工环比回升。根据SMM 调研，国内4 月份样本企业锡焊料产量9365 吨，较3 月份环比增加8.38%，总样本开工率为79.36%，较3 月份提升6.14 个百分点。
　　其他方面，前期缅甸锡矿并未如期复产助推锡价。影响仍将持续，我们认为锡价仍将保持强势。
　　锑：锑价高位延续上涨，关注去库情况
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为119890元/吨，环比+12500 元/吨，涨幅11.64%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存3300 吨，环比+30 吨，跌幅0.92%。
　　根据SMM 分析，目前终端并没有对涨价完全妥协，观望气氛依旧浓厚。但是国内外持续偏紧，原料惜售的形势也非常明显。
　　整体来看，锑价延续上涨，工厂库存持续去库。长周期来看我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。
　　行业评级及投资策略
　　黄金：通胀符合预期，降息预期再起，黄金仍有较大上涨空间。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：TC 紧张致供应短缺影响持续，铜价运行偏强。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：下游开工环比增强，铝价运行偏强。维持铝行业“推荐”投资评级。
　　锡：矿端供应预期偏紧，锡价偏强看待。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：工厂持续去库，短逻辑催化价格加速上涨。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，铜金双轮驱动。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC矿二期顺利，铜矿增量弹性大。藏格矿业：钾锂铜多矿种同步发展。神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。天山铝业：一体化优势突出，切入电池箔快车道。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。华锡有色：锡锑双金属驱动。
　　风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）海外锂矿投产进度超预期；10）锂盐需求不及预期；11）推荐公司业绩不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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